◆公司1Q2018营收同比增长7.54%，归母净利润同比增长31.71%
　　4月26日，公司公布2018年一季报，1Q2018实现营业收入32.61亿元，同比增长7.54%，增幅小于4Q2017增长的10.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归母净利润1.21亿元，折合成全面摊薄EPS为0.26元，同比增长31.71%，增幅大于4Q2017增长的18.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现扣非归母净利润1.16亿元，同比增长27.39%，业绩超预期。1Q2018公司归母净利润增速高于营收增速的主要原因：1）毛利率较上年同期上升0.36个百分点，销售费用率较上年同期下降0.42个百分点，2）实现其他收益576.26万元，上年同期为0。
　　◆综合毛利率上升0.36个百分点，期间费用率下降0.08个百分点
　　1Q2018公司新开门店9家（大卖场3家，综合超市4家，宝宝悦2家），另将青岛维客9家门纳入合并报表范围。1Q2018公司综合毛利率为21.54%，较上年同期上升0.36个百分点。1Q2018公司主营业务收入为30.54亿元，同比增长8.10%，其中大卖场/综合超市的营业收入分别是13.81/15.73亿元，同比分别增长12.46%/4.77%。1Q2018公司期间费用率为16.60%，较上年同期下降0.08个百分点，其中销售费用率为14.90%，较上年同期下降0.42个百分点。
　　◆以经营生鲜为特色，经营网络不断拓展，销售模式以自营为主
　　公司的主营业务为超市连锁经营，以大卖场和综合超市为业态主体，以经营生鲜为特色。截至2018年3月末，公司各业态连锁门店数量为688家。公司建有3处常温物流中心、5处生鲜物流中心，已投入运营的自有物流中心总建筑面积约19.41万平米。公司门店的商品销售模式以自营为主，自营商品销售收入占商业收入的90%以上。
　　◆上调盈利预测，维持“增持”评级
　　我们认为公司生鲜特色突出，经营网络不断拓展，区域优势不断增强，成本费用控制有效。公司1Q2018业绩超预期，我们上调对公司2018-2020年EPS的预测，分别为0.76/0.84/0.90元（之前为0.74/0.80/0.86元），维持“增持”评级。
　　◆风险提示：经营区域较为集中，租金上涨导致费用增加。