一、事件概述
        5  月11  日央行发布2018  年4  月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月末，M2  同比增长8.3%，增速比上月末高0.1  个百分点，比上年同期低1.5  个百分点；4  月新增人民币贷款1.18  万亿，同比多增797  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新增社会融资规模1.56  万亿元，比上年同期多1725  亿元。
        二、分析与判断
        新增居民中长期贷款同比缩减
        4  月人民币贷款新增1.18  万亿。从结构上看，新增贷款缩减幅度最大的子项是居民中长期贷款（同比少增898  亿；环比少增227  亿）。本月新增人民币贷款中，居民中长期贷款仅占30%，相对前两个月大幅下降（2  月为38%；3  月为34%）。随着一二线城市房地产调控政策渐进，地产销售下滑与按揭贷款回落的滞后期基本结束，预计以按揭为主的居民中长期贷款新增量，未来仍将持续下滑。
        新增企业中长贷或将继续保持边际回升
        4  月企业中长期贷款新增同比下降558  亿，但边际略有回升（环比增加53  亿）。从供给看，新增同比下降源于前期银行负债端承压，在规模上限制了扩张水平，在价格上抬高了贷款定价，相对债券融资吸引力下降。但我们预计企业中长贷将保持边际回升态势，首先是因为4  月下旬在降准的同时置换了期限短、成本高的MLF，将逐步缓解负债端压力。其次从银行的配置意愿上，未来将会把更多的额度优先配置给对公。一方面能在拉存款竞争中享有留存客户的优势，另一方面也顺应了住房按揭下降与内需拉动的趋势。
        债市回暖促进社融新增，人民币存款新增靠企业
        在表外融资受限、债市回暖的背景下，继3  月债券净融资3344  亿，创16  个月最高点后。4  月债券净融资再创新高3776  亿，拉高了4  月新增社融，对银行信贷的相对少增形成替代。4  月末人民币存款余额169.72  万亿元，环比高出0.2  个百分点，推高当月M2。存款同比新增主要源于企业存款的增加，而个人存款减少1.3  万亿，为三年来减幅最大，或与理财替代相关。
        三、投资建议：看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行，关注浦发银行、中信银行、民生银行。继续推荐基本面向好的大行：建设银行、工商银行。
        四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。