公司深耕搬运及仓储车辆市场，主要产品市占率位居行业前一、前二：公司拥有轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆和电动乘驾叉车等三大系列200多品种的产品，产品覆盖面广，其中，根据年报披露：轻小运车辆连续多年排名国内同行业第一位，市占率高达40%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，为了适应市场需求，公司积极调整产品结构，电动仓储车辆占比逐年提高，2017年轻小型搬运车收入占比已从2011年的75%降低至45%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）电动步行式仓储车辆连续多年排名国内同行业前二，市占率达到25%。
　　2018年公司毛利率、净利率有望大幅回升：公司产品成本结构中90%左右是原材料、主要为钢材，且47%是出口（主要市场为欧洲），因而在2017年钢价、汇率双双大幅上扬的背景下，主营毛利率从27.46%下降近5个百分点到22.52%，同时产生3000万汇兑损失。本年度1月开始，公司针对电动平衡重叉车等产品进行了提价处理。我们假设本年度钢价仍位于去年底的高位，提价基本能覆盖人民币汇率上升的影响，带动轻小型搬运车辆、电动步行式仓储车辆和电动乘驾叉车毛利率回升2-3个百分点。
　　收购无锡中鼎，切入智能物流蓝海千亿大市场。中鼎在新能源、医药、家居、冷链等领域树立标杆地位，是松下动力电池、CATL、比亚迪、菜鸟等的重要供应商：近年来，我国智能物流系统始终保持高速增长，市场规模从2001年的不足20亿元，迅速增长至2015年的600亿元左右，预计本年度有望突破1100亿。根据中国物流技术协会信息中心统计，制造业的成本占比和我国社会物流费占GDP比例都在15~20%左右，而在美国占比仅为8~9%，提高生产效率和社会服务效率、降低流通成本势在必行。
　　2016年公司以5.4亿元收购国内知名物流设备系统集成公司无锡中鼎90%的股权，切入智能物流蓝海。中鼎覆盖物流搬运，存储，输送的自动化的全产业链。2017年中鼎总接单业绩为10.03亿元，目前在手订单14-15亿。公司六年磨一剑，在新能源锂离子动力电池行业深度拓展，继续与宁德时代、比亚迪等国内龙头企业合作，2017年开发松下、索尼等国际高端动力电池巨头企业，总接单量3.73亿，成功树立了公司在该行业的高端标杆品牌形象。与此同时，2017年公司与曲美家具、索菲亚、国药、九州通、双钱等知名企业合作，继续巩固公司在家居、医药、汽车零部件等目标行业的地位。
　　多元拓展布局清晰，AGV、高空作业平台、立体车库三轮驱动：在工业4.0的大背景下，公司凭借其在物流设备制造以及物流集成系统方面的优势，积极布局AGV、立体车库、高空作业平台。1）我国AGV市场凭借政策东风迅速增长，2011年至2016年年均增长率高达55%；2）高空作业平台将逐步为人们所认可，实现传统手工脚架/吊篮的替代。根据我们的测算，我国高空作业平台2017年市场保有量不足4万台，到2020年有望超过12.6万台，国内成长空间巨大；3）立体车库相比传统车库，具备占地面积较小、空间利用率高等诸多优势，在当前土地资源短缺、车位供给不足情形下，将逐渐替代传统停车场，有效缓解停车难问题，未来发展替代空间相当可观。
　　投资建议我们预计公司2018-2020年归母净利分别为2.26、3.10、3.93亿元，增速分别为42%、37%、27%，EPS分别为1.18、1.62、2.05元，估值为20倍、15倍、12倍，PEG显著小于1，给予"买入"投资评级。目标价33元。
　　风险提示：人民币汇率大幅提升，钢材价格超过去年高点，中鼎确认收入进度慢于预期。