本期内容提要:
. 【信达大炼化指数】自2017 年9 月4 日至2018 年5 月17 日,信达大炼化指数涨幅为56.63%,同期石油加工行业指数涨幅为3.26%,沪深300 指数涨幅为0.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们以石油加工行业报告《与国起航,石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日(2017 年9 月4 日)为基期,以100 为基点,以荣盛石化(002493.SZ)、桐昆股份(601233.SH)、恒力股份(600346.SH)、恒逸石化(000703.SZ)为成分股,将其市值调整后等权重平均,编制信达大炼化指数。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
. 2018 年5 月8 日美国能源署(EIA)发布的短期能源展望报告显示,今年二季度将是全球总油品库存由去转增的转折点,美国原油产量的超预期增长是EIA 预测库存将由去转增的主要原因。2018 年至今美国已增产90 万桶/日,EIA 的5 月最新预测已将2019 年美国原油产量预测从1140 万桶/日调高至1190 万桶/日。
. 不过,我们需要强调,国际三大原油机构EIA,IEA 和OPEC 为未来油品库存的变化趋势存在着巨大分歧,相较EIA 和IEA,OPEC 更强调减产协议对全球油品去库存的推动,但倾向性地忽略美国增产的影响。
. OPEC 各国减产量又可分为刻意缩减的自愿减产(voluntary cut)和外部因素导致的非自愿减产(involuntary cut),减产协议国中,沙特、俄罗斯和阿联酋是自愿减产量最大的3 个国家,三国自愿减产量分别达到60 万桶/日、27 万桶/日和16 万桶/日,成为最有可能释放的闲置产能。但在今年6 月于维也纳举行的OPEC 和Non-OPEC 产油国会议上,我们判断减产协议大概率维持到2018 年底,因此沙特、俄罗斯和阿联酋的闲置产能很难在2018 年释放。
. 此外,根据我们持续跟踪的Clipperdata 数据显示,2017 年上半年委内瑞拉出口量为163 万桶/日,但到2018 年2 月委内瑞拉出口量就降至100 万桶/日,委内瑞拉非自愿减产量最大,原油出口量也大幅减少,已成为OPEC 减产成员国中原油供应不确定性较大的国家。2018 年5月委内瑞拉原油出口暴增主要是因为委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)的石油运输终端子公司(BOPEC)由于资金原因将被迫关闭,因此委内瑞拉在其关闭之前大幅抽提库存增加出口。中长期来看,委内瑞拉将进入产量出口双降局面,对该国影响巨大。
. 原油价格为71.49 美元/桶,布伦特原油价格为79.30 美元/桶;天然气价格为2.859 美元/百万英热单位。(注:最新收盘价)
. 风险因素:地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。