白糖：市场回顾和后期展望
        回顾本周行情，原糖小幅上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】ICE原糖主力合约本周最高触及11.75美分/磅，最低至11.16美分/磅，最后报收于11.68美分/磅，涨幅4.29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周CFTC原糖期货期权基金净持仓负值在低位徘徊，但近期有所减少，值得注意
        国内则在本周受到华东华南高温影响而需求回暖，价格出现反弹。而主力合约报收5410元/吨，下跌27元/吨，跌幅0.5%。现货方面报价出现上调，广西柳州中间商报5640元/吨，上涨5元/吨，云南昆明则为5380元/吨，上涨50元/吨。
        对于后期的展望，一是看市场对印度、泰国新榨季种植情况；二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化；三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度；四是中美贸易战对全球食糖和含糖食品贸易的影响；五是国内白糖销售情况；六是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化；七是抛储及其对现货市场的冲击情况；八是18/19榨季国内甘蔗与甜菜生长苗情。对于2018年度走势，我们认为端午节后国内白糖期货将在苗情不佳和低于市场预期的产量下出现中度级别反弹，而在夏季之后，随着糖厂销售压力增大以及受宏观走弱影响，白糖价格将出现逐步下跌的行情，趋势有望持续到18年年底之后，而到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。
        策略：我们认为在五一节后国内糖市处于短期磨底的阶段，随着夏季的临近引发需求的增加，1809和1901价格目前存在着短期投资价值而波动率相对较小，投资者可以等待期货企稳后逢低逐步买入1809和1901合约并维持波段操作，反弹目标5800-6000元/吨左右；而长线投资者则可以等下游补库结束后逢高进行抛空操作，长期糖价底部目标设在5000-5200元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以买入针对1809合约卖出5500行权价左右的看跌期权，并赚取其时间价值。月差方面，投资者可以逢高构建809-901的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。
        风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。