一、事件概述
　　公司2018年一季报显示，一季度钢材销量235万吨（环比+12万吨、+5.11%）；实现营收103.69亿元（环比-1.52%）；营业利润14.32亿元（环比-1%）；毛利率19.83%（环比-1%）；利润总额14.31（环比+17.53%）；归属于母公司所有者净利润10.08亿元（环比-12.64%）；负债率59.18%（环比略增）；经营活动现金净流量3.41亿元（环比+13.47%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　二、分析与判断
　　中厚板价格坚挺支撑公司营业利润环比持平，继续受益区域供需
　　一季度公司营业利润环比持平略降，但本期剔除营业外收支净额影响，利润总额环比大增17.53%；此外，净利下降主要所得税费用增加所致，但仍有11.68亿可抵扣亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分业务来看，除中厚板销量略降，其他钢材产品销量均增加；销售占比最大的中厚板产量近半，一季度平均售价环比上涨86.04元/吨，但销售占比第二大的棒材一季度平均售价环比下降达430.69元/吨；另线材售价环比上涨295.34元/吨、型钢售价环比上涨425.18元/吨，但二者销售占比均不大。因此，本期营业利润环比上年四季度持平主要是受益于中厚板价格的上涨。目前，中厚板供需关系仍然较好，且随着造船及工程机械复苏、管网及风电核电发展，华东需求有保证，预计中厚板全年价格较坚挺，为公司提供业绩支撑。
　　高端产品放量，品种结构持续优化
　　板材产品中，优特钢销量占比85%以上，长材产品中，优特钢销量占比50%以上，高附加值产品显著放量；目前钢材产品售价格局是板材强于长材、优特钢强于普材；而公司主营中厚板，且优特钢5月订单已接满，手持长单50万吨（最长执行到2020年3月）。
　　稳妥去杠杆，助推公司转型升级
　　相应政府“去杠杆”号召，综合考虑双主业发展的资金需求，公司将着力提升债权融资，推动发行中票、公司债、超短融及海外融资，优化债务机构。进一步做强钢铁产业，加快推进能源环保产业发展，实现“钢铁+新产业”双主业发展。
　　三、盈利预测与投资建议
　　看好公司全年盈利能力，预计公司2018-2020年的EPS分别为1.03元、1.08元、1.12元，对应的PE分别为4.2X、4.0X、3.9X。PE（TTM）位于历史低点、且低于行业内大部分公司，PB（LF）处于行业中位，有提升空间。维持强烈推荐评级。
　　四、风险提示：钢材需求大幅下降，原燃料价格大幅波动。