事件
        统计局公布5  月份CPI  数据，5  月CPI  同比上涨1.8%，环比下降0.2%，其中猪肉价格是影响CPI的最重要的因素之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月份猪肉价格环比下降3.6%，影响CPI  下降约0.08  个百分点，同比下降16.7%，影响CPI  下降约0.43  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        核心观点
        猪价处于下行周期，持续抑制CPI  上涨。在CPI  中猪肉价格占比大约为2.6%,由于猪周期的影响，猪肉价格年度之间变化幅度大，对CPI  形成一定的影响。本轮猪周期高点在2016  年年中，之后猪价一路下跌，对CPI  上涨形成一定的抑制。尤其是今年3  月以来猪价出现急剧的下跌，对CPI  影响明显增强，3  月份对CPI  同比数据影响0.32  个百分点，4  月份为0.43  个百分点，5  月份为0.43  个百分点。
        猪价将迎来季节性小反弹，对CPI  抑制作用预计将减弱。我们认为猪肉价格已到达阶段性的底部，短期季节性因素影响将大于周期影响，6、7、8  月份历来是年内猪价较高的时期，猪肉价格将出现小幅的反弹，加上去年6  月猪肉价格基数较低，我们预计猪肉价格对CPI  上涨的抑制作用将减弱，预计对CPI  同比数据影响将在0.3  个百分点左右。
        本轮猪周期尚未触底，预计全年处于低价。我们认为本轮猪周期还未真正见底，一方面从产业去产能来看，从母猪妊娠开始到生猪出栏需要约10  个月，至少到2019  年才能实质性减少供给。另一方面目前生猪养殖行业成本明显低于上轮周期底部(2014  年4  月)，主要包括饲料价格的下降和行业平均养殖效率的提升，我们预计本轮周期底部将会明显低于上轮周期底部。全年来看，我们认为猪肉价格整体处于低位，对于CPI  没有压力。
        投资建议与投资标的
        我们认为目前仍处在猪周期下行过程中，利好下游的屠宰行业和肉制品加工业，建议关注双汇发展(000895，未评级)。在生猪养殖产业链中，相对看好上游的动物疫苗领域，受益于养殖结构的变化，在下游猪价下行中行业将仍能保持较高的增速，推荐生物股份(600201，买入)，建议关注中牧股份(600195，未评级)、普莱柯(603566，未评级)．
        风险提示
        猪价出现剧烈波动。
        规模化养猪扩张不达预期。