5月新增社融大幅下降，社零增速快速下滑，房价环比上涨；美联储加息；避险情绪升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类资产排序：债券>货币>大宗>股票。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        宏观要闻回顾
        经济数据：5月规模以上工业增加值同比增长6.8%；社零同比增长8.5%；1-5月固定资产投资同比增6.1%，民间固定资产投资同比增长8.1%，1-5月房地产开发投资同比增10.2%；5月新增人民币贷款11,500亿，新增社融为7,608亿元；M2货币供应同比8.3%；5月70大中城市中有61城新建商品房价格环比上涨。
        要闻：全国统一的不动产登记信息管理基础平台已实现全国联网；美国对来自中国的500亿美元进口商品加税，中国同等反制。
        资产表现回顾
        A股回调，债市走高。本周沪深300指数下跌-0.69%，沪深300股指期货下跌-0.98%；焦煤期货本周下跌-0.36%，铁矿石主力合约本周上涨1.07%；股份制银行理财预期收益率下跌-2BP至4.79%，余额宝7天年化收益率上涨3BP至3.77%；十年国债收益率下行-4BP至3.6%，活跃十年国债期货本周上涨0.43%。
        资产配置建议
        资产配置排序：债券>货币>大宗>股票。本周发布的经济数据有两处明显低于市场预期：一是新增社融总量偏低，二是社零同比增速大幅下滑。对于今年管住货币供给总闸门的货币政策，市场有一定的预期，并且从货币政策操作来看，可以采取降准和MLF等政策进行对冲。但是社零同比增速大幅低于预期的影响更大，从一季度GDP增速来看，消费的同比拉动贡献达到5.3%，因此对二季度特别是下半年经济增速下行的幅度市场可能更加谨慎。我们认为社零增速的快速走低可能同房地产去库存造成的消费挤出效应相关，5月房地产投资资金同比增速走高，但从结构上更加依赖地产公司的销售回款以及订金和预收款，在房价同比上升的背景下，预计房地产去库存对消费的挤出仍将持续。我们强调避险是下半年资本市场的关键词。
        风险提示：工业企业盈利增速低于预期；中美贸易摩擦再升温。