摘要
        6月以来A股市场在多种因素影响之下，再度出现连续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15  年股灾时期杠杆资金导致螺旋式失速下跌，留下的深刻记忆使得在每次市场调整过程中，市场都担忧杠杆资金的爆仓风险，本次也不例外。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近期频频爆出的股权质押风险事件，显示当前市场中风险最大的杠杆资金为股权质押。虽然股权质押具有局部风险，但全面分析会发现总体风险有限，不会带来系统性金融风险。
        目前股权质押股票市值3.1  万亿左右，对应融资在1.5  万亿左右。其中在平仓线以下的股权质押股票市值约8000  亿元，对应市值不到4000  亿元。一方面，股权质押融资规模以及落在平仓线以下规模有限，特别是与股灾前杠杆资金规模相比。另一方面，由于股权质押操作相对灵活，因而具有较大的转圜余地，即使触及平仓线，大股东也可以以手持股票补充抵押物。当前触及平仓线的股权质押中只有2500  亿元左右股票的质押比例高于50%。这部分可能面临较大的平仓压力，其余压力均较为有限。即使股市进一步下跌，新落到平仓线以下且股东补充抵押物能力不足的规模也较为有限，估计市场下跌10%，这部分新增也不会超过1000  亿元。分行业来看，除计算机等少数行业之外，大部分行业股权质押平仓压力有限。因而，股权质押会带来局部风险，但不会导致系统性金融风险，也不会引发因资金平仓形成的螺旋式下跌。
        风险提示：局部风险爆发超预期。