投资要点
        事件
        中航飞机(000768.SZ)7  月  12  日晚间发布  2018  年半年度业绩预告，2018  年上半年，中航飞机预计实现归属于上市公司股东的净利润  13,800  万元至18,000  万元，,上年同期净利  9162  万元，同比增长  50.62%～96.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司表示，业绩上升的主要原因为，公司  2018    年上半年交付的航空产品较上年同期增加，利润相应增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        航空产品交付加速，2018  年业绩持续靓丽
        2018年Q1营收实现52.51亿元，同比增长67.65%，归母净利润2700.99  万元，同比增长130.76%。  2018H1继续展示了靓丽的中报业绩，实现归属于上市公司股东的净利润13,800    万元至18,000    万元，,上年同期净利9162万元，同比增长50.62%～96.46%。
        中航飞机是国产大运输机、重型轰炸机的主制造商，受益运  20  等新型号列装  加  速进入业绩释放期
        中航飞机是我国军机大中型运输机、轰炸机、特种飞机的主要制造商，同时也是国际民航运输机和民用涡桨支线飞机供应商之一，是飞机起落架系统、刹车制动系统的重要供应商，同时是  C919、ARJ21、AG600  以及国外民用飞机的重要转包供应商。
        运  20  中国自主研发的新一代战略军用大型运输机，于  2013  年  1  月  26  日首飞成功，2016  年开始正式列装，首批大约  4  架，截止到目前预计中国空军大约列装超过  10  架运  20，按照进度，预计运  20  的规模化列装今年开始将逐渐进入高峰，中航飞机作为主制造商将充分受益运  20  的批量列装。
        2016  年  9  月空军司令员首次披露中国新一代远程隐形轰炸机正在研制，按照通常新型军用飞机信息披露的节点，预计  2018  年轰  20  进入首发倒计时，届时中国将成为第三个拥有自主研发远程隐形轰炸机的国家，具备进攻性的战略威慑力。轰  20  首飞有望给中航飞机带来主题性投资机会。
        2018  年  Q1、H1  业绩良好反映了  2017  年延迟交付的订单集中交付、叠加新型军机列装加速，预计中航飞机将进入一个新的业绩释放期。
        盈利预测与投资评级
        我们预测  2018-2020  年，公司营业收入为  347.94/399.90/471.63  亿元，分别同比增  11.95%/14.93%/17.93%，归母净利润为  5.2/6.37/8.08  亿元，分别同比增长  10.41%/22.43%/26.84%，每股  EPS  为  0.19/0.23/0.29  元，对应目前股价PE  分别为  84.85X、69.3X、54.64X，PB  分别为  2.67X、2.41X、2.13X。考虑到公司作为国产运输机、轰炸机的主机制造商，标的稀缺，业绩拐点明确，继续维持买入评级，目标价20元。
        风险提示
        军工订单交付不达预期；新一代运  20  列装不达预期；估值回调风险。