一、事件概述
公司发布2018 年中期业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润34.92 亿元,同比增长91.55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本每股收益约为人民币0.483 元/股,同比增长91.67%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
板材价格维持高位,盈利有保证
公司是大型优势板材企业,自2017 年下半年起公司板材市场价持续上涨,四季度热卷、冷卷沈阳市场价约4500、4800 元/吨,恢复近年初高点,中厚板则单边上行约达到4400 元/吨。2018 年以来,热、冷卷市场价维持在高位,中厚板则继续上行,带动吨钢毛利再度提升。
优化营销体制+品种结构
公司不断拓展销售渠道,2017 年新开发直供客户129 家,直供比例达到70.2%,同比提高3.77%。将营销重点向高附加值产线、重点品种倾斜提高行业价差。通过科学分析、准确把握各重点汽车生产企业的产品需求状况,2017 年实现汽车钢销量147 万吨,较上年增长约17%,远高于汽车行业3%的增幅,创历史最高水平。
持续内部挖潜,系统降本效果显著
公司构建12 大项62 个课题攻关目标体系,系统降本。推动节能技术应用,实施26 个节能项目;推进“三提三降”,提废降铁;通过避峰就谷、择机采购、品种替代、原燃料销售等优化采购策略;与山西焦煤集团、黑龙江龙煤矿业集团锁定年度长协价,平抑采购价格。外购能源成本、物流成本持续降低。
朝鲜停核促经济,公司出口或受益
朝鲜中央委员会宣布,2018 年4 月21 日起停止核试验和洲际弹道导弹试射,集中力量开展社会主义经济建设。公司距离丹东港口仅200 多公里,或受益增加对朝鲜的出口。
三、盈利预测与投资建议
预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.96 元、1.01 元、1.03 元,对应的PE 分别为5.8X、5.6X、5.4X。PE(TTM)6.6 位于此轮周期低点,低于行业均值,PB0.8低于行业内大部分公司。维持推荐评级。
四、风险提示:
钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动。