报告摘要:
        天然气板块：启东LNG  接收站二期有望年底投产，天然气业务进入快车道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自产气方面，公司现有两个项目合计约12  亿方/年产能，哈密新能源工厂煤制气LNG产量可达7  亿方/年；吉木乃工厂5  亿方/年LNG，气源来自公司位于哈萨克斯坦的斋桑油气项目，目前两个项目运行稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        接收站方面，公司计划到2022  年年周转量达到1000  万吨：南通吕四港区LNG  接收站一期设计年周转能力60  万吨（2  个5  万方储罐）已经投产；二期1#16  万方储罐预计今年年底有望投产，规划设计周转量为115  万吨/年；另外三期2#16  万方储罐也已于2018年一季度开建（计划2020  年建成），规划设计周转量为300  万吨/年。
        煤化工板块：煤炭分质利用项目逐步投运，是重要业绩增长点。公司现有哈密新能源120  万吨甲醇（实际产量100  万吨）、陆友硫化工公司1  万吨二甲基二硫以及清洁炼化公司1000  万吨煤炭分级提质利用项目。目前哈密新能源处于稳定生产状态，硫化工项目今年也已投运；1000  万吨煤炭分质项目一期热解分为3  个系列，每个系列24  台炭化炉，目前一系列和二系列已经转固，三系列预计年内也能完成技改转固投运。二期利用一期副产的煤焦油建设60  万吨加氢项目，由公司参股34%的信汇峡投建，预计2018  年底具备试车条件。我们判断，一期副产的焦炉煤气后续也将进行化产深加工利用，公司煤炭分质利用项目盈利能力将逐步提升。
        远期，广汇准东喀木斯特  40  亿方/年煤制天然气项目、宏汇1000  万吨/年煤炭提质项目等两个项目的前期工作也在稳步推进，将成为公司远期业绩的重要增长点。
        煤炭铁路板块：产量有较大增长空间，红淖铁路投运降低外运成本。公司在哈密和富蕴两个煤区六大煤田拥有煤炭资源可采储量超过68  亿吨。公司2017  年自用煤约700  万吨，外销自产煤378  万吨，随着清洁炼化项目今年逐步投产，公司自用煤需求将达到1500  万吨左右，公司短期煤炭产量有较大增长空间。总运输能力超过2000  万吨的红淖铁路预计将于2018  年底投入试运行，铁运成本较汽运可下降30%以上，红淖铁路的投运将增加公司煤炭的销售半径，增加公司煤炭在河西走廊的竞争力。
        另外，富蕴矿区规划南北两座矿井合计产能1600  万吨/年，将成为公司煤炭业务远期重要增长点。
        风险提示：煤价、化工产品价格出现超预期下跌，公司成本控制不力。
        盈利预测与投资建议：预计2018~2020  年EPS  分别为0.28  元、0.45  元、0.63  元，对应PE  分别为16  倍、10  倍、7  倍。公司预告2018H1  净利高增长，多项目进入投运期业绩持续高增长确定性强，首次覆盖，给予“推荐”评级。