报告摘要
        智能安防+轨交助力公司业绩快速增长  
        2017  年营业收入快速增长至  43.12  亿元，同比增长  51.4%；归母净利润  2016  年触底后，2017  年强势反弹，2.13  亿的归母净利润水平同比增长  96.9%；轨交和安防业务收入同比增长分别为  95%和  36%，两者在公司业务占比由  2013  年的  26%提升至  2017  年的  60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司度过市场开拓期，全国布局后深耕重点城市，软件化水平和国产化率提升带动毛利率拐点初现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        轨交建设进入高峰期，四套系统助力公司成功卡位  
        截至  2017  年底，城轨线路长度共计  5033  公里，同比增长  21.2%，增速达到近  5  年峰值，而目前在建城轨和规划线网规模均远超现有规模，超过  6000  公里。公司是目前唯一一家拥有自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统和通信系统等四大智能轨道交通核心技术的企业，产品线齐全，且目前轨交业务已扩展至全国  18  个城市，全国布局。
        安防受益行业成长、订单快速增长软件占比提升  
        在平安城市和雪亮工程带动下，预计至  2023  年我国安防行业市场规模将突破万亿；公司安防板订单快速增长，由视频云等新产品拉动，软件占比提升，盈利能力显著提升。此外新疆地区业务不断扩大，视频云项目在广州形成标杆案例落地，对全国业务开展有示范性作用。
        投资建议：我们预计公司  2018/2019  年  EPS  分别为  0.23  元和  0.33元，看好公司人工智能应用场景加速落地的发展前景，给予“买入”评级。
        风险提示：公司所处行业与财政投入相关，投入订单释放和周期存在不确定性；视频云等新业务在全国地区推广进度存在不确定性。