报告摘要:
险资为何偏好房地产板块?
从内生因素来看,随着保险公司保费收入逐年增长,保险公司自身具有不断增长的资金配置需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从外部因素来看,一方面房地产板块历来具有高ROE、低波动性、业绩预期优良等优质属性,另一方面房地产行业已逐渐步入稳定发展期,行业集中度不断提高背景下,龙头房企兼具价值与成长属性,对于险资具有较大的吸引力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
险资偏好哪些具体房企标的?
通过研究历史上险资举牌增持的上市房企,我们发现,具有股权结构分散、股息率高、估值低等特点的地产公司更容易受到险资青睐。
平安资管增持华夏幸福是否会引发新一轮险资举牌?
我们发现,历史上险资通常会选取房地产板块估值低点,且宏观环境导致房企拿地节奏放缓的时机进行举牌或增持。在当前时点,一方面房地产板块估值处于历史低位,另一方面当前行业形势下房企拿地节奏有望趋缓进而提高分红比例,因而上市房企已经形成了对险资的较大吸引力,平安资管对于华夏幸福的增持有望引发新一轮险资对上市房企的增持热潮。
投资建议
我们认为,在当前时点,房地产行业已逐渐步入平稳发展期,房地产板块估值处于历史低位,龙头房企未来几年业绩确定性强兼具价值与成长属性,且当前行业形势下房企拿地节奏有望趋缓进而提高分红比例,因而上市房企已经形成了对险资的较大吸引力,平安资管对于华夏幸福的增持有望引发新一轮险资对上市房企的增持热潮,并进而带动整个板块估值提升,维持房地产行业“推荐”评级。建议投资者关注:1.坐享行业集中度提升红利的龙头房企:招商蛇口,金地集团,华夏幸福,新城控股等;2.高速发展的二线民企:阳光城,蓝光发展等;3.资源禀赋优质的地方国企:首开股份,北京城建,光明地产等。
风险提示:房地产调控政策持续收紧;保险公司投资监管不断收紧。