◆事件：
　　公司发布2018半年报，上半年实现营业收入8.4亿元，同比增长22.74%；归属于上市公司股东的净利润4.1亿元，同比增长34.43%，处于前期预告31%~38%区间内，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆剔除汇率波动影响收入增长约30%，继续保持良好成长性
　　公司海外市场均以美元报价，若剔除美元汇率波动影响，上半年营业收入同比增长约30%，继续保持良好成长性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，SIP业务在各细分领域的销售开拓有效，同比增长16%；公司进一步加大了VCS的投入，VCS收入同比增长129%，增速较去年进一步提升。
　　◆毛利率基本稳定，盈利能力继续保持
　　公司产品在市场上仍然保持较强的竞争力，售价保持稳定，公司上半年综合毛利率60.56%，受汇率影响同比下降2.54个百分点，整体依然保持较高水平。我们认为，未来随着毛利率较高的VCS产品的占比提升，综合毛利率水平有望进一步提高。公司加强资金管理取得一定投资收益，6月底美元升值带来一定汇兑收益，上半年投资收益6258万元增厚了业绩。若扣除非经常性损益影响，净利润同比增长约19%。
　　◆SIP跃居全球第一，VCS产品市场双突破
　　SIP业务方面，公司成为SIP话机领域市场份额全球第一的提供商，成为微软音视频一站式解决方案的合作伙伴，未来在中高端市场市占率有望进一步提升。VCS业务方面，公司推出了VC200、VC880等新终端产品，及WPP20等协同产品，以及基于YMS的“云视讯”服务，产品覆盖面进一步扩大，解决方案竞争力进一步提升，产品和销售渠道方面双重突破将进一步加速VCS业务的拓展。
　　◆维持“买入”评级，目标价101.18元
　　我们维持公司业绩预测不变，预计18~20年EPS分别为2.87/3.83/4.90元，看好公司作为统一通信龙头的发展前景，维持目标市值不变，对应转增后目标价101.18元，维持“买入”评级。
　　风险提示：贸易政策变动风险；汇率波动风险；高端产品推广不及预期。