趋势研判与行业配置：
        在前期基建补短板政策利好不断释放、5G  商用加快的带动下，大盘弱势反弹，截止周五收盘，沪指上涨2%，深成指和创业板也出现不错的反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最新数据显示外储稳中有升，关税倒逼进出口上升，CPI  温和上涨，PPI  小幅回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）政策方面，货币政策执行报告对内外环境担忧上升，逆周期对冲防风险成重要目标；发挥资本市场股权融资功能化解企业债务风险，国家融资担保基金落地，小微企业融资再获支持；信息消费升级计划明确，确保5G  商用。外部环境方面，美国通胀压力延续上升，加息概率提升。综合来看，我们认为短期市场或将延续震荡调整，把握结构性机会。信息消费升级计划明确，政策确保5G  商用，建议关注5G、云计算、车联网等科技成长领域；贸易摩擦致输入性通胀担忧上升，推升通胀预期，建议关注农业、石油化工品等大宗商品通胀投资主线。
        市场详情：
        上周三大指数小幅反弹，板块涨多跌少。上证综指上涨2.00%，报收2,795.31点。板块涨多跌少，计算机（5.24%）、通信（4.67%）和建筑装饰（4.46%）等板块涨幅居前，而纺织服装（-0.57%）、休闲服务（-0.42%）和有色金属（-034%）跌幅居前。
        旅游价格季节性走高，通胀温和上涨。7  月CPI  同比小幅回升0.2  个百分点至2.1%，主因非食品价格季节性上涨。成品油价格上升叠加暑期出行高峰来临，旅游服务价格阶段性走高，是非食品价格上涨的主要原因；7  月食品价格同比上涨0.5%，其中因高温天气蔬菜价格止跌回升和猪周期延续反弹是主要拉动。由于旅游价格上涨缺乏可持续性，而食品价格是影响未来通胀走势的主要不确定因素，通胀有望保持温和增长。PPI  同比小幅回落。7  月PPI  同比小幅回落0.1个百分点至4.6%，PPI  的回落与先行指标原材料购进价格PMI  走势一致。从行业看，黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业是拉低当月PPI的主要分项。其中生产资料同比6.0%，较上月回落0.1  个百分点；生活资料同比0.6%，较上月回升0.2  个百分点。贸易摩擦升级推升原材料进口价格，积极财政与基建投资发力可能成为未来推高PPI  的因素。
        外汇储备稳中有升，汇率短期有望平稳。7  月外汇储备31179.5  亿美元，环比上升58.17亿美元，汇兑损益与估值效应给外汇储备带来了负向影响，央行并未直接运用外汇操作稳定汇率。短期来看，央行提高售汇准备金率有利于缓解人民币贬值预期，平稳汇率；长期来看，国内经济下行压力确定，汇率仍然承压，未来仍需关注政策调控与贸易形势。关税倒逼，进出口双双提升。7月出口增速好于预期或因贸易摩擦继续加剧推动的出口前移，以及人民币在7月份兑美元贬值约3%带来的出口提振效应。展望下半年，主要经济体经济景气度转弱或使出口增速稳中有降，国内经济下行或使进口增速承压，回升幅度有限。近来贸易争端增加了市场的不确定性，未来仍需关注贸易风险。
        国内政策：货币政策报告：内外环境担忧上升，逆周期对冲防风险成重要目标。央行指出，贸易保护主义挫伤投资信心、美元升值致新兴市场承压、资产价格高企增加金融市场脆弱性、人口老龄化、生产率增速放缓等中长期结构性问题尚存，全球经济下行风险逐渐累积。国内，贸易摩擦致出口恶化、基建投资下行、债务风险暴露，短期内需求端“几碰头”可能对经济形成的扰动。此外，四个专栏表达了货币政策的重点关注：保持银行间市场流动性合理充裕、提升小微企业金融服务质效、加强政策协同，防范经济失速风险，逆周期调节汇率防止汇率失调风险，总体来看，逆周期对冲防风险或成下半年货币政策重要目标。
        发挥资本市场股权融资功能化解企业债务风险。国家发改委等五部委联合印发了《2018年降低企业杠杆率工作要点》。指出，今年要建立健全企业债务风险防控机制，深入推进市场化债转股，加快推动“僵尸企业”债务处置。此外，对降杠杆及市场化债转股所涉的IPO、定向增发、可转债、重大资产重组等资本市场操作，在坚持市场“三公”原则前提下，提供适当监管政策支持。国家融资担保基金落地，小微企业融资再获支持。7月底，国家融资担保基金有限责任公司正式成立，首期注册资本661亿元。财政部为该公司第一大股东，持股45.39%，其余还有20家银行、保险等机构入股，持股比例从约0.15%至约4.54%不等。国家融资担保基金是打通货币政策传导机制，修复信用环境的一连串动作之一，有助于改善信用环境“二元化”，将支持小微企业发展的政策落到实地。
        信息消费升级计划明确，确保5G商用。工信部和国家发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划（2018-2020年）》的通知，《计划》指出到2020年，信息消费规模达到6万亿元，年均增长11%以上。信息技术在消费领域的带动作用显著增强，拉动相关领域产出达到15万亿元。到2020年98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖，加快补齐发展短板，释放网络提速降费红利。加快第五代移动通信（5G）标准研究、技术试验，推进5G规模组网建设及应用示范工程，确保5G商用。《计划》明确指出光纤通达和4G网络覆盖的发展目标，预计将进一步拉动光纤及有线投资。此外，《计划》指出要确保5G商用，相关网络设备商和光模块将受益。
        外部环境：美国通胀压力延续上升。美国7月份生产者价格指数PPI环比零增长，同比增长3.3%，略低于预期值，主因商品价格的温和上涨被服务价格下跌所抵消。剔除食品、能源和贸易服务之后，核心PPI同比同样略低于预期值，表明7月的PPI增速暂时放缓。但由于当前美国劳动力市场需求强劲，关税政策致进口关税上调，后续或将引发劳动力和原材料成本上升。此外，7月消费物价指数CPI环比上涨0.2%，同比2.9%，均与预期持平。剔除食品和能源之后，核心CPI同比增长2.4%，创2008年9月以来单月最大增幅。尽管剔除波动性较大的食品和能源项，核心CPI依旧边际增加，主因住房成本的上涨推动。整体来看，美国经济通胀压力延续上升，美联储进一步加息抑制通胀依然是大概率事件，维持年内再加两次的判断。  
        流动性：资金面延续偏紧格局，股市资金整体净流出。上周央行未开展公开市场操作，国库现金定存到期1200亿元，净回笼1200亿元。经济下行预期下，资金利率明显下行。上周股市资金整体呈现净流出状态。其中，新发基金增加11.72亿元；大小非二级市场净增持13.09亿元；沪深港通净流出9.9亿元。IPO与再融资合计28.31亿元，融资减少111.93亿元，融券增加3.12亿元。