报告摘要  
        观点：半年报中，我们认为仓单成本支撑下，下半年期价或延续震荡偏强走势，回看三季度苹果市场，与预期较为相符。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望四季度新季苹果下树，前期减产炒作告一段落，后续关注点在下游消费情况、替代品价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从基本面看，受清明节冻害影响及产区冰雹等极端天气影响，新季苹果减产基本坐实，考虑减产幅度较大，预计新季苹果供需格局将偏紧，结合早熟及替代品价格表现看，收购价大概率提高，而优果率的下降，将进一步提高仓单成本。替代品方面，北方鸭梨、桃子、猕猴桃等水果因花期、产区与苹果相近，同样减产严重，提振苹果消费；南方时令水果目前长势较好，集中上市之时或对苹果消费形成替代，但考虑近几年苹果消费量、消费结构相对稳定，预计替代作用有限。仓单成本方面，截至  9  月  21  日，晚熟富士尚未下树，在预估新季苹果收购价格的基础上折算仓单成本在  11500  元/吨以上，若后期市场出现抢果现象，不排除仓单成本更高，当然收购价格的确定更多在于双方的博弈，后期市场回归供需主导。此外，目前市场传闻交易所可能在未来修正期货交割标准，需防范政策面因素造成盘面的剧烈波动。综上，四季度我们认为新季苹果期价下方存仓单成本支撑，上方高度取决于消费情况，预计四季度苹果期价易涨难跌，上方或仍有空间。
        关键因素：  
        下游消费、替代品价格、资金意愿、政策风险
        操作建议：  
        单边操作：偏多思路
        套利操作：无
        风险因素：  
        若下游消费不及预期，替代水果下降，利空苹果期价。