上周动力煤期货增仓放量上涨，11月合约涨27.6（4.28%）至672.4，1月合约涨29.2（4.58%）至666.2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ●此前我们谈到鉴于贸易争端引发的制造业下滑预期愈演愈近，我们已适度下调四季度火电耗煤同比增速，预估全年火电耗煤量同比增长4.57%；9月上旬全国重点电煤耗同比增3.6%，总体乏善可陈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        受陕西榆林环保检查、内蒙部分地区汽运限载的影响，产地价格、汽运成本持续上涨，9.29-10.23大秦线检修期间成本支撑驱动明显，北方港口Q5500已出现670以上的成交价格。基于去年动力煤极端紧张行情的历史经验，今年秋天淡季下游提前、大幅补库。截至10月上旬，动力煤中下游库存已较8月末回升1400万吨（11.44%），根据我们对年内库存周期的演绎，1月合约估值区间指向670左右。行情判断上，目前全国重点电、华东港口、江内港口剩余补库空间有限，动力煤期现货价格或还有一涨，但上行空间已愈发有限。
        上周沿海电厂煤耗环比回升，当前煤耗属历年农历同期适中水平；沿海电厂库存稳中有增，绝对库存、相对库存均处往年同期极高位：上周六大电厂日均煤耗53.63万吨，周度环比增5.28%，较去年农历同期水平降11.57%。六大电厂库存周度环比增1.13%，库存可用天数降0.1天至28.89天，当前库存水平较去年农历同期增48.28%、库存可用天数同比增15.22天。
        上周下游在北方港口的备货热情有所回落，但受大秦线检修调入量同步减少的影响，环渤海港口供需仍有缺口，库存总体下滑：上周沿海煤炭运费增5.2-8.3元/吨，秦港锚地船舶降2艘至43艘，预到船舶增9艘至12艘，秦港日均吞吐量降7.65%至47.8万吨，日均铁路煤炭调入量增2.46%至39.8万吨，黄骅港锚地船舶降8艘至56艘，日均吞吐量增4.26%至59.78万吨，日均铁路煤炭调入量降2.67%至56.67万吨，上周北方四港库存降36.9万吨（1.75%）。
        产地方面，坑口价格和汽运成本继续上行，现蒙煤到港成本640元/吨左右，港口成本支撑稳步上移：9月下旬全国煤矿日均产量环比增10.13%至1067.87万吨，国有重点煤矿库存环比增3.74%。
        ●  操作建议：1月合约多单择机减持，估值区间670左右。
        ●  风险因素：贸易战影响提前兑现，耗煤需求超预期下滑。