投资要点
　　事件：公司发布三季报，前三季度实现营业收入92.9亿元，同比增长100.0%，归母净利润13.6亿元，同比增长451.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度，公司实现营业收入33.1亿元，同比增长64.8%，环比增长23.7%，归母净利润4.9亿元，同比增长258.6%，环比增长46.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　公司是民营能源龙头企业，受益于油价上行和天然气需求扩大。公司业务主要分为天然气、煤化工、煤炭三大业务，在战略上充分重视和布局上游资源、中游物流和下游终端。（1）天然气方面：公司三大生产基地，吉木乃工厂（5亿方，气源是哈萨克斯坦斋桑油气田）、哈密新能源工厂（6亿方，淖毛湖煤制甲醇副产品）、鄯善工厂（5亿方，外购中石油气源，停产）。2018年前三季度，各用气行业需求快速增长，保供目标提前造成整体储气提前，叠加四季度冬季采暖用气需求，全国范围内天然气需求持续扩大，国内天然气市场走出“淡季不淡、旺季更旺”的行情。自产气方面，哈密新能源工厂装置产品产量大修后提升，吉木乃工厂装置运行稳定，产品出成率95%左右，前三季度疆内两家工厂实现LNG产量8.8亿方，同比增长14.2%。贸易气方面，启东LNG接收站是国内LLNG接收站周转效率第一，盈利稳定，前三季度累计出库LNG59.93万吨。公司前三季度实现LNG销量16.2亿方，同比增长51.8%，其中外购气销量同比增164.2%，自产气增12.2%。（2）煤化工方面：公司具有丰富煤炭资源，原料自给。传统煤化工路线在哈密新能源工厂，年耗煤量500万吨左右，生产甲醇120万吨，联产LNG约45万吨，副产物35万吨。新型煤化工路线在哈密煤炭清洁联化公司，年耗煤量1100万吨，生产提质煤500万吨，煤焦油110万吨级其他副产物，公司持股52.5%。前三季度哈密新能源公司甲醇产量增长9.7%，副产品产量增长16.6%，清洁炼化公司一期炭化II系列已于6月投产转固，可贡献稳定现金流量和利润。前三季度公司煤化工各类产品销量总共达到195.3万吨，同比提升51.1%。受到市场供求关系的影响，第三季度甲醇产销量同比增长4.4%、4.0%，煤化工副产品产销量同比增长4.2%、1.0%。（3）煤炭方面：公司在哈密淖毛湖地区和阿勒泰富蕴地区有六大煤田，煤炭资源储备丰富。煤炭销售主要采取铁路和公路相结合运输。第三季度，受到国内煤炭市场回暖、淖毛湖周边兰炭厂开工率提升等利好因素影响，公司煤炭产销量分别同比增长109.5%、27.0%。
　　财务指标有所好转，未来仍需看投产进度。由于公司自有煤炭，生产成本基本锁定，随着行业景气回升，公司负债率下降，偿债能力增强，盈利能力提升。未来公司的成长仍将主要看相关项目的投产进度。
　　盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.26元、0.31元、0.45元，由于公司横跨煤炭、石油等领域，涉及自资源端到终端销售的全产业链，参考可比公司中国石油（2018年PE的市场一致预期为25.6倍）、中国神华（2018年PE的市场一致预期为8.2倍），首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格或大幅波动，下游需求或降低，宏观经济及产业政策变化的风险，环保的风险，在建项目转固后折旧增加盈利能力下滑的风险，资本开支巨大的风险。