● 一周行情描述:
本周(11.26-12.2)甲醇期价受到情绪资金面影响继续下跌,周五皆伴随MTO装置推迟复产等利空消息走低3个点,其他交易日则受到下游需求偏弱和情绪低位影响维持震荡,全周下跌5.54%至2337元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】MTO价差维持1000元以上水平,甲醇利润降到200元以下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体看空情绪仍占主流,多头缺乏直接驱动。
● 基本面情况:
产业链利润继续挤压中游,其中动力煤价格下跌2.85%至594元/吨,下游PP价格则反弹0.37%至8710元/吨;当前PP-3MA恢复到1500元以上水平,甲醇利润分配因预期转弱、动力煤价格坚挺而受到挤压至年内低位水平。
本周,国内甲醇现货价格仍伴随下跌,且受到需求偏弱,进口冲击影响,现货报价情绪惨淡。西北厂商出货回落9.98%在2105元/吨水平;华东甲醇报价则继续下跌7.88%至2475元/吨,迫近成本线附近,西北厂商出货情绪下降。
卓创数据显示,因西北开工回落影响,截止11月30日,国内甲醇整体开工率为69.96%,环比下跌1.94%,但维持近年高位。预计后续限产仍将限制开工率。
卓创数据显示港口库存高位回落,江苏甲醇港口库存40.4万吨,较上周上涨0.85万吨;浙江地区库存23.28万吨,较上周下跌0.8万吨;华南地区甲醇库存8万吨,较上周减少2.5万吨。国内港口甲醇库存75.18万吨,可流通货源19.5万吨。
受到装置利润恢复影响,国内MTO装置降负趋势停止,下游烯烃装置开工率67.36%,较上周恢复0.21%。主流甲醛市场震荡为主,开工率维持稳定。本周冰醋酸价格环比出现下滑3%,开工率仍维持高位。
●总结及建议:
周内,对需求悲观预期与空头情绪发酵,甲醇市场延续震荡下行态势,下游利润恢复较好,产业链甲醇利润占比到历史低位,市场偏弱但向下有限。沿海甲醇库存略有回落,西北出货情绪大幅下降。冬季下游新开工与重启概率较低,对甲醇不具备大幅向上推动,但供给侧有望提供扰动因素。且临近交割月,当前较高空头持仓下,存在限仓带来反弹机会。且当前甲醇利润从1000元/吨回落到200元/吨以下水平,在供需中期未发生变动情况下,甲醇利润有望恢复。
操作建议,中期看甲醇仍将偏弱走势,但考虑到产业利润,2200-2300元/吨山东、华东地区中枢成本,向下空间受限,1月合约操作机会有限。期核心关注转为对甲醇持仓变化与情绪驱动,关注空头减仓与上游抵制情绪带来的交易性机会。