核心观点
        本周大盘小幅收涨，轻工板块表现较弱，市场对本周末  G20  峰会中美会谈预期较为平淡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，上证综指上涨  0.34%，轻工制造指数下跌  0.55%，跑输上证综指  0.89%，在申万  28  个版块中排名第  22。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为：包装印刷Ⅱ（-0.04%）、造纸Ⅱ（-0.07%）、家用轻工Ⅱ（-1.2%）。上周板块成交量下降  1637.83  万手，周环比-31.81%。个股方面，恩捷股份（+11.24%）、中顺洁柔（+8.23%）、宜华生活（+7.92%）涨幅靠前；广东甘化（-10.43%）、紫江企业（-7.36%）、金牌厨柜（-6.09%）跌幅靠前。中美将于周末召开的  G20  峰会上进行会谈，市场对会谈结果持较为中性的态度，轻工板块周四跟随大盘出现一定回调。
        家用轻工：万华化学本周下调  TDI、MDI  价格，调整幅度超过  1000  元，利好原材料成本下降、利润空间拓宽的软体品类。继续坚定推荐内销方面开拓创线下新渠道恒旅零压房、线上持续拓宽合作打造中国  Casper；外销方面积极完善海外布局避开出口关税，全球产能将于明年集中释放的慢回弹床垫龙头【梦百合】。公司于  11  月  30  日公告非公开发行股票预案，计划募集不超过  8  亿元资金，其中  3.5  亿元用于美国生产基地建设项目，2.5亿元用于塞尔维亚（三期）生产基地建设项目；将有助于公司扩张海外产能，进一步降低贸易战关税风险，深化全球化产业链布局。此外，本周【顾家家居】股东顾家集团及其全资子公司增持股份  190.6  万股，增持金额约  9000  万；【喜临门】董事增持公司股份  30.5  万，公司高层对公司发展信心充足。珠宝首饰：三季报内部分化明显，建议关注优质龙头【周大生】【老凤祥】。必选消费：日用品消费受经济扰动较小，近几月社零增速较高，文具、生活用纸防御性较强，文具品类【晨光文具】短期布局价值较高，生活用纸品类推荐受益于纸浆价格下跌，盈利水平提升的生活用纸龙头【中顺洁柔】。本周纸浆期货于  11  月  26  日上市，上市首日跌停，本周跌幅  13.91%，市场对纸浆价格走势持悲观态度，有助于舒缓公司成本上行风险，释放毛利率弹性，具体测算结果见下表。包装造纸：本周箱板瓦楞纸价格与本周持平，文化纸价格小幅下跌；【晨鸣纸业】公告年产  30  万吨化学木浆项目已于月中投产，木浆自给率再度提升。
        推荐关注各细分板块龙头：防御性考虑传统业务扎实，拓展办公与精品文创的【晨光文具】，生活用纸成长性强，开启扩品类之路的【中顺洁柔】。家具板块看好  PE  处于底部，EPS  企稳的底部龙头企业。贸易战利空逐渐出清下，推荐中高端软体品类，首推抓住舒适性需求，携手分众占据中产心智，功能沙发供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】，18  年仅8.4xPE，对应未来三年  CAGR15%-20%；【顾家家居】转债成功落地，18年仅  19.8xPE，估值处在历史底部；【梦百合】短期原材料价格低位徘徊提升盈利空间，中长期内销渠道铺设换挡加速，外销海外布局完备，将受益于贸易摩擦带来的集中度提升；【喜临门】渠道红利释放，估值对比增速显著低估；积极关注【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】；和成本压力下产业链整合能力强的【合兴包装】；苹果产业链相关，客户持续多元化的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高，盈利能力较强的【太阳纸业】。
        风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑