核心观点:
经济平稳回落,政策环境延续宽松,外部环境有所好转,我们认为十二月风险偏好将会回升,市场将有所修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济数据显示,经济平稳回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10 月社会消费品零售总额同比增长 8.6%,增速较上月回落 0.6 个百分点,在经济下行背景下,需求延续回落。在基建补短板政策推动下基建投资出现回升,带动固定资产投资整体有所回升。抢跑、转港贸易等因素影响下,出口超预期反弹。货币政策传导存在时滞,社融、M2 明显下滑,经济整体回落态势依旧。经济回落幅度在预期之内,市场对此已有反应。政策环境延续宽松,提出科创板推进资本市场改革,放松回购期限要求,同时完善了回购要求和退市机制。十月政策密集落地之后,当前处于政策效果释放时期,短期流动性改善。外部环境有所好转,近期,美联储表态偏“鸽派”,后续加息进程或将有所缓和,汇率贬值压力下降,货币政策空间增大。另外,G20 中美贸易谈判结束,双方达成共识,不再进一步加征关税并保持贸易磋商,贸易摩擦出现阶段性缓和。至此,短期最大的不确定性暂时稳定,风险偏好将有所回升。展望十二月,我们认为,经济平稳下行态势将延续,稳增长、促改革政策依然可期,密切关注中央经济工作会议,另外,年末资金紧张问题需观察央行货币市场操作状况。整体来看,我们认为十二月市场将有所修复。
关注科技龙头、高股息和贸易摩擦超跌反弹板块。近期,G20 谈判落地,中美贸易摩擦阶段性缓和,美国同意暂时停止将 2000 亿美元 10%关税提高至 25%。我们认为前期受关税影响较大板块(电子、有色、化工等行业)将迎来超跌反弹机会。另外,当前市场仍处于弱势阶段,高确定性是市场关注的重点之一,年报将近,建议关注存在较为确定的高股息分红标的。长期来看,我们依然看好科技龙头,基本逻辑是:1)利率中枢下行,受益估值提升;2)政策持续支持,5G、高端装备;3)前两年经历充分调整,具备估值优势。
风险因素:1、贸易谈判超预期;2、经济下行超预期;3、政策落地不及预期。