一、行情回顾
        本周，受消息以及数据的影响，金银窄幅上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，虽然消息面利多因素频发，但由于12  月加息在即，因此金银上升空间始终受到限制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从技术面上看，白银回升并不明显，依然处于底部震荡；而黄金则有上升趋势，但上方强压位置还有待突破。
        持仓方面，SPDR黄金ETF  持仓本周维持758.12  吨不变；SLV白银持仓本周则继续下跌，目前为9913.79吨。加息方面，临近12  月美联储议息会议，加息概率不升反跌，但12  月加息几乎已成定局，市场预计概率并不能影响12  月加息。据CME“美联储观察”，美联储今年12  月加息25  个基点至2.25%-2.5%区间的概率降至70.6%。
        二、  影响因素分析
        （一）  美国国债收益率首现倒挂，引发股市暴跌行情
        12月4日，美国国债收益率曲线11年后，首次出现倒挂。虽然美国2年期与5年期国债收益率差为0；10年期与5年期利差以及10年期与2年期利差均处于历史低位。而短端收益率曲线倒挂往往意味着"经济增长偏向放缓"，这与近期对美国经济或将出现拐点的预期相符。
        短端利率上升主要是因为美联储持续加息所致，而由于潜在GDP增速依然处于低位，因此令长端利率难以同比上升，这是造成利率倒挂的主要原因。从历史数据来看，自1954年以来的12轮加息周期中，最终没有导致利率倒挂的两轮加息周期，是分别在利差缩减到尚未倒挂就立即开启减息周期，但目前美联储加息周期依然尚未结束。因此，利率倒挂将迫使美联储减少此后的加息次数，这也是近期市场预测明年加息放缓的一个主要原因。而加息次数的减少将有利于金银价格的上涨。
        此外，美债收益率差收窄甚至出现倒挂引发股市下行概率较大，12月4日当日，美股暴跌，三大股指均一度跌逾3%，道指重挫800点，标普500则录得六周以来最大单日跌幅。而这种跌势还在延续，昨日美股再遭抛售，盘中道指一度跌超700点，纳指失守7000点。美国小盘股指数罗素2000指数一度创下10个月以来新低，自8月高位以来已跌去17%。恐慌指数VIX涨超22%。随后因美联储传出鸽派发言，美股才缩窄跌幅。股市下行引发市场避险情绪激增，将给金银提供有力支撑。
        （二）  ADP数据引发市场对非农担忧
        昨日虽然美国11月ISM非农制造业数据以及美国11月Markit服务业PMI终值表现较好，但美国小非农（ADP）数据不及预期，创3个月新低，美国至12月1日当周初请失业金人数为23.5万人，大于预期，因此，美元遭到打压，金银借势上行，伦敦银一度突破7月中期高位，至1244.4美元/盎司。与此同时，美国10月贸易逆差555亿美元，逆差规模创2008年10月以来新高。
        目前，市场认为明年美国经济增速将开始放缓，而现在主要观察的是劳动力市场状态何时会发生改变。因此，劳动数据备受市场关注。一旦确认美国经济开始进入滞涨状态，则美国加息周期亦将结束，而通膨短时间内依然会继续上扬，这将有利于金银的价格。
        （三）  全球政治风险频发
        目前，全球政治格局或将面临较大变化。虽然中美贸易问题将进入下一轮谈判，表面上看风平浪静，但其实面下波涛汹涌，最终能否达成一致尚未能有定论。而美国与俄罗斯的矛盾亦在不断加剧。《中导条约》是否最终被废除将对全球安全问题产生较大的影响，目前双方均不打算让步。
        而法国方面，"黄背心"运动愈演愈烈。虽然法国总理菲利普改变了此前将燃料税上调计划推迟6  个月的计划，并表示政府停止上调燃料税收，但抗议并未终止。这样已经不仅仅是涉及燃料税的抗议活动，目前抗议范围在不断扩大，升级为底层人名对现状不满的运动。若法国抗议运动不能尽快平息的话，或将引发欧洲其他国家抗议活动频发，这将不利于欧洲政局的稳定，或将对金银形成一大利好。