平安观点:
        上周  11  月份的金融和经济数据公布，其中经济数据低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一方面，社融增速如预期持续下行，结构性问题尚存。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第一，去杠杆政策效果仍在持续。尽管非标收缩幅度已经有所收窄，但是趋势不变并且仍然是社融下行的主要原因。第二，企业扩大资本开支意愿持续低迷，企业中长期信贷依旧走弱，M1  增速继续大幅回落。第三，11  月份的居民短期贷款仍在上行，居民杠杆问题对消费的拖累将会渐渐显现。
        另一方面，经济增速不及预期，最主要的来自于工业生产的大幅回落。工业增加值从  10月份的  5.9%回落至  5.4%，工业生产开始从数据端显现较多的疲软。与此同时，社会消费零售名义增速再下行，而实际增速上行。具体来看，粮油食品饮料烟酒类、服装鞋帽纺织品类、以及日用品类等必需消费的消费细分领域有小幅回升，也侧面反应了整体消费意愿不太乐观。
        在  11  月份的经济金融数据影响下，资本市场价格对于经济预期进行部分调整修正，不过也相应加大对稳增长政策的期待，特别是对于基建房地产、增值税减税以及赤字率等方面。
        上周的  12  月份中央政治局会议给市场带来了新的政策信号。第一，政策维稳不变。“保持经济运行在合理区间，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期”。第二，要辩证对待海外形势，形成强大国内市场。“要辩证看待国际环境和国内条件的变化，增强忧患意识，继续抓住并用好我国发展的重要机遇期”，“聚焦主要矛盾，把握好节奏和力度，努力实现最优政策组合和最大整体效果”“形成强大国内市场”。第三，明年政策紧抓主要矛盾，推动制造业高质量发展。“明年要继续打好三大攻坚战，按照已确定的行动方案，针对突出问题，打好重点战役。推动制造业高质量发展，推进先进制造业和现代服务业深度融合”。
        我国正处于海外贸易争端暂缓期，也是相应对内改革重要的政策窗口期。当然更重要的是下周即将到来的中央经济工作会议，当前市场对于明年的货币政策、财政政策以及产业政策走向仍存在部分空间上的分歧。中央经济工作会议对我国经济工作的定性定调能更有效的维稳资本市场预期，以及给  A  股市场带来政策性的结构机会。
        风险提示：1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的  A  股市场也会相应承压。