行业跌幅居前,机构持仓比例、行业估值接近历史底部区域
受运营商的资本开支持续下滑,行业总体业绩表现不佳,叠加中美贸易争端以及中兴被禁运等事件性不利因素影响,申万通信板块下跌29.4%,跑输上证综指7.7 个百分点,涨跌幅排名在申万28 个行业分类中排名20。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】机构持股占总A 股市值比逐渐下滑,机构持仓在2018Q2 季度减持明显,机构持仓目前接近历史底部。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前行业的估值为33.9 倍,不到2015 年牛市时期的92 倍的一半,2019 年有望成为5G 建设元年,伴随着板块的关注度提升,有望带动行业的估值提升。
通信行业十年技术周期,5G 商业部署曙光临近
通信行业大约每十年会发生一次技术的升级,随着5G 独立组网标准确立,5G 距离大规模商用曙光来临。总结5G 快速发展的原因有如下四点:第一,4G 商用后,催生了移动互联网的爆发并产生了一批互联网巨头。随着VR、高清视频、车联网等需求的出现,消费者对有5G 的需求逐渐迫切;第二,十年为周期的技术进步推动了5G 技术的成熟,各个国家的厂商抢占5G 的核心专利,抢占未来通信行业的战略制高点进一步加快了5G 技术的进步。;第三,运营商的4G 业务面临瓶颈,行业出现价格战;第四, 国内经济转型,政府促进信息消费,推动加快信息基础设施建设。
把握5G 关键事件节点,2019 年为较好的配置时点
在5G 大规模建设之前,5G 板块主要为主题性投资机会,应重点关注行业事件催化剂。我们认为2019 年相关的5G 板块重要的催化剂有:a、2019 年2月底巴塞罗那世界移动通信大会;b、2019 年4 月运营商公布年报并发布5G资本开支计划;c、2019 年9 月5G 牌照发放;d、中国移动启动5G 招标。我们发现以工信部向运营商发放正式牌照为时间节点,前后半年左右通信行业相比于沪深300 指数具有较好的超额收益。我们预计2019 年9 月左右工信部将向运营商发放正式的5G 牌照。因此2019 年是通信板块较好的配置时间窗口。
重点配置5G 主航道
把握基站、无线侧(PCB、滤波器、天线)、传输网光通信等5G 主航道的投资机会。基站密度增加,5G 基站为4G 基站的1.4 倍左右,此外小基站数量将2 倍于宏基站。关注传输网光模块领域确定性增长的机会,5G 的接入网由 BBU、RRU 两级架构拆分为CU、DU 和 AAU 三级架构,此外,5G 将需要建设2 倍于宏基站数量的小基站,而每个小基站上下行网络将采用25G 光模块,5G 网络的建设将直接推动光模块用量的提升。此外,5G组网中对光模块的速率提出进一步的要求,更高速的光模块单价也将进一步提高。天线有源化是未来天线发展趋势,意味着天线的下游客户将由运营商转变为基站设备商。我们认与主厂联系紧密的 有望挤压小转变为基站设备商。我们认与主厂联系紧密的 有望挤压小市场份额,未来 5G 天线将市场趋于头部优势厂商 ,重点关注 5G无线领 域大规模组网第一年业绩幅增长的所带来投资机会 。
风险提示
5G 落地不及预期;
物联网行业发展不及预期;
全球贸易争端升级。