核心结论：宏观预期回暖叠加利空暂尽，节前有望继续反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  年沪指2440  点以来，大盘已上涨6.39%至2596  点，本轮上涨能否持续？结合金融数据、经济数据、其他风险资产及避险资产表现来看，宏观预期的改善是大盘反弹的主要驱动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宏观经济下行压力仍在，但周一以后便进入主要数据空窗期，宏观预期改善暂时难以证伪。从估值角度来看，对比近5  次市场底部，当前经历反弹后A  股估值仍然处在底部区域。行业中，推荐受益宏观预期改善的银行、保险、有色、煤炭的估值修复机会。
        金融数据：降准成效未见，“转暖”只在人心。我们分解了12月社融与人民币贷款的主要分项，并与旧口径进行对比，发现12  月社融数据仍然难言企稳。社融中，债券融资、地方债融资以及人民币贷款是主要增量来源，结构未有亮点。对比旧口径增速，总量继续下滑。金融数据的“企稳回升”仍需进一步观察，2019  年1  月的全面降准或可改善金融机构风险偏好。
        宏观经济仍有下行压力，但利空暂尽。从先行指标的PMI  以及通胀数据来看，经济运行仍处于下行期，制造业PMI  跌破荣枯线在历史上几乎均指向宏观经济继续下行，进出口数据的大幅萎缩更恶化了宏观经济数据。但是，在下周一以后，主要经济数据均将进入为期两个月的空窗期，利空暂尽有助宏观预期转暖继续驱动风险资产反弹。
        估值仍在底部区域。对比前5  次市场底部估值，无论从PE  还是PB  看，估值均仍在底部区域。已兑现了大部分悲观预期。
        后续财政政策仍有相对余地。除个税起征点提高及小微企业税收减免外，减税政策仍大有可为。2018  年已减税规模达到万亿级别，我们预计2019  年将有更大力度减税，包括市场期待的增值税并档在内，财政政策仍有发力空间，宏观预期仍可驱动春季反弹。
        消费龙头估值与沪深300  之比来到短期高位。从个股及行业看，消费龙头估值短期处于较高水平，存在一定回调可能。
        行业推荐周期股与金融股。宏观预期改善暂时难以证伪的前提下，大宗商品有望继续反弹，周期股将迎来较好的估值修复机会。进而，金融股滞后受益周期股的预期改善，也有望迎来估值修复。推荐银行、保险、煤炭、有色金属。
        风险提示：宏观经济数据下行速度超预期提前证伪宏观改善，贸易谈判形势超预期恶化。