事件:
据新华社,中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点:
1、 科创板来临,利好券商及科创公司
公告重点强调了“稳步试点注册制”以及“对科技创新企业的包容”,直接利好券商及科创类板块。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,科创板的落地将带来资本市场的增量资金,其中“稳步”减弱了科创板对于市场资金面分流的压力。同时科创板也将为优质科技创新企业提供上市平台,增加相关标的投资机会以进行板块扩容,填补A 股市场在科技创新板块的不完善。随着券商投融低位的提升,资本市场重视程度有望进一步加强。而此前CDR 的回归虽然搁置,但是国内资本市场对于科创类企业始终跃跃欲试。对于吸引科创企业在国内上市而非海外上市的目标,我们认为,科创板公司资质或优于中小板,前期对“质”的要求会多于“量”;而对于企业盈利等要求方面会做出适当让步。
2、资金堰塞湖仍待疏解,券商直融将扮演重要角色
近期关于资本市场的政策、传言都比较密集:科创板的总体实施方案、国家队注资券商、央行买ETF 的可行性探讨等,共同释放出的信号是高层自上而下的对资本市场的改革。券商融资的功能或将在资金传导不畅的背景下被放大。当前信用传导不畅的问题较为严重,虽然降准等一系列政策相继落地,但是中小企业融资难的问题仍未解决。12 月企业融资较上月少增1031 亿元,其中,企业端新增短期贷款较上月多减650 亿元,中长期贷款少增1319 亿元。银行风险偏好仍然较低,信贷结构未见好转。而在此背景下,券商的直投属性或将定向疏解流动性堰塞,引导资金流向相关中小企业。我们看好全年券商在投融资中的地位变化。
3、二月望成为全年极佳做多窗口,关注龙头券商投资机会
近期,春节行业已经提前演绎。自年初以来,随着贸易战的缓和以及美联储态度的转鸽,市场出现回暖反弹。基于当下券商板块仍位于估值水平较低区间以及未来券商业绩强化的预期,券商板块或将迎来一定程度的估值修复。不论从上周李克强在座谈会中对于“经济运行在合理区间”的表述,还是从各部委公开言论推断,经济托底政策在一季度力度大增或成为不争事实。此前最让市场担忧的上半年经济可能面临超预期的政策力度。伴随政策预期升温以及风险偏好的转暖,二月望成为全年极佳做多窗口。我们建议关注龙头券商的投资机会。
风险提示:经济增长不及预期,中美贸易战升温。