一、本周观点
        1）上周市场情绪变化可谓冰火两重天，周初IMF下调全球经济预期，中国2018年GDP增速创28年新低，经济放缓拉低需求的忧虑拖累以铜为首的大宗商品价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而上周五市场报道美联储可能会比预期更快地停止缩表，强化了美联储鸽派的预期，这推动基本金属普涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）伦铅周度涨幅5.5%
        2）近期市场表现内弱外强，一方面伦铅库存创2009年中以来新低，去库存进度加快。另一方面国内消费淡季，假期前的备库基本完成，现货升水回落，压制沪铅的反弹幅度。
        3）上周生态环境部等9部委联合印发《废铅蓄电池污染防治行动方案》，方案要求2019年6月底前建立铅酸电池相关行业企业清单并公开动态更新，到2020年废铅蓄电池规范收集率达到40%、到2025年规范收集率达到70%等。该新规的重要性在于短期强化了环保收紧废旧电瓶管控预期，2018年以来铅价高位震荡很大一部分原因在于废旧铅酸电池因回收体系不完善使得供应不稳，铅价下跌时再生铅成本支撑强。但更长远来看，回收体系完善后，再生铅原料保障度提高，再生铅合规产能过剩背景下，废旧铅酸电池价格松动使得成本支撑弱化，不利铅价。
        4）铅市场博弈点仍围绕低库存与弱消费展开，当前国内原生再生铅价差仍然处于低位，显示供应层面并不宽裕。1月国内产量因检修及结束冲量或环比下降1.6%，需求偏弱，供过于求的矛盾稍有缓解。根据过往5年春节期间库存变动情况，国内假期平均累库幅度平均超过5000吨，因此，节后消费回暖的情况将决定铅市场未来累库是否存在预期差，这是我们后期关注的重点，短期铅价或跟随宏观氛围偏暖而偏强波动，预计沪铅主力波动区间17500/18200元。
        二、重要数据
        1）供应：12月原生铅产量环比增2.9%，同比上升6.3%，1月冶炼企业结束年底冲量，月度产量环比或下降1.65%。
        2）TC：持平，国产精矿TC报1700-1900元/金属吨，进口矿TC报20-30美元/干吨，冬储完成后春节前炼厂采购备库热情降低。
        3）现货：伦铅现货贴水再度收窄，由前周贴水16.5美元转上周贴水2.5美元。国内下游年前备库基本结束，1#铅对1902平水至升水100元，比价下降后进口铅采购热情降温。
        4）比值：内弱外强，沪伦比值重心下移，现货比价由前周9.15转上周8.84，进口盈利缩窄至67元，三月比值维持8.74附近。
        5）价差：原生再生铅价差窄幅波动，再生精铅上周较SMM1#铅贴水50元，价差较之前周扩大25元。
        6）利润：再生铅利润窄幅波动，由前周盈利230元转为上周盈利370元/吨。终端消费弱势以降价促销为主，铅酸电池企业利率环比降2%至13.9%。
        7）消费：铅蓄电池企业春节前备库基本完成，周度开工率环比下降1.56%至59.94%。
        8）库存：伦铅库存下降1万吨至8.29万吨，国内库存下降7800吨至2.82万吨，库存合计11.12万吨，去年同期17.63万吨，今年年初13.63万吨。
        9）资金：净流出，沪铅持仓量较上周降15.5%至8.01万手。
        三、交易策略
        1）库存低位尝试买近抛远，关注买1903抛1904，上周价差125元。