报告摘要
本周板块行情:本周热电、燃气、新能源发电、燃机发电、火电板块均跑赢上证,煤炭、水电板块跑输上证。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5 日涨跌幅,煤炭1.72%,火电+4.47%%,水电+1.17%,热电+6.34%,新能源发电+5.76%,燃机发电+5.36%,燃气+6.31%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
煤炭:未来二级市场较确定的投资机会仍需等待,对超跌的煤炭龙头股保持关注。年前矿难导致坑口煤价涨幅较大,港口煤价倒挂,本周该情况逐渐扭转,坑口部分煤矿降价,而港口现货价涨幅较大。库存方面,北方港口基本持平,南方港口增幅较大,电厂库存继续累积。运费方面,本周海运费继续回升。未来供给逻辑减弱,需求将成为决定价格的因素。建议继续关注节后煤矿和地产、基建等产业的复工情况,以及进口煤的政策。未来二级市场较具确定性的煤炭股投资机会仍需耐心等待,建议关注超跌的龙头股。
火电:煤价中长期下行趋势不改,重申看好火电,推荐长源电力。沿海六大电厂日耗回升至46 万吨左右,煤炭库存继续上升至1731.84 万吨,可用天数回落至38 天。短期北方港口煤价虽有所上涨,但需求压制及中长期供给趋于宽松的情况下,我们认为煤价中长期下行趋势不改,重申看好火电,推荐长源电力。长源电力将是后蒙华时代最受益的二线火电龙头,电厂位于湖北省,在煤价下行的基础上,将额外叠加蒙华铁路开通带来的运输成本节约,该逻辑带来的收益将在未来2 年内逐步兑现。参见太平洋煤炭/公用长源电力深度报告:《长源电力:即将起飞的二线火电龙头,后蒙华时代最受益的电力公司》_20181228。
水电/新能源/燃气:关注配置价值/主题机会。水电方面,目前是枯水期,水电龙头股仍具有对冲经济下行的避险配置价值。核电方面,2018 年共7 台机组投入商运,同时利用小时提升,未来的投资机会仍需继续跟踪新项目核准的节点。其他新能源发电方面,主要关注补贴和平价上网等政策动向。热电/燃气方面,关注采暖季天气情况和天然气价格波动等情况。
推荐标的:长源电力。
风险提示:进口煤政策反复。