周报摘要：
        本周市场回顾：
        本周中信煤炭指数报收1551.30  点，上涨1.23%，跑输沪深300  指数1.58  个百分点，位列29  个中信一级板块涨跌幅榜第28  位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        重点领域分析：
        动力煤：港口发运倒挂叠加需求复苏促煤价上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）早在节前我们发布的《关于陕西形势和节后煤价的几点看法》中就明确表态看好节后煤价，截至本周五，秦皇岛港Q5500  报收600  元/度吨，较节前上涨18  元/吨。
        产地：矿难影响仍在，榆林发布第一批煤矿复产、督办清单，具体情况可参考《再议陕西复工复产形势》一文。陕西地区，受节前矿难影响，榆林地区煤矿开工率仍维持低位，多数煤矿以销售库存为主，由于下游工厂刚开始复工，矿上拉煤车辆较少，加之年前价格涨幅过大，部分煤矿价格回落20~30元/吨。内蒙地区，节后部分煤矿开始陆续复产，产量较上周有所提升，但受下游企业开工不足和港口发运倒挂影响，整体销售情况一般，价格稍弱。山西地区，本周地方煤矿陆续复产，产量逐步恢复，基本以保障铁路发运为主。需求方面除铁路下水或直达煤发运正常外，地销情况一般，由于港口发运倒挂，贸易商积极性一般，五寨地区库存亦处于18  年4  月来最低水平，整体仍处于供需双弱局面。
        港口：多头情绪发酵，港口煤价重回600  元/吨大关。库存方面，春节期间铁路装车受限，但受曹妃甸、黄骅港因天气原因频繁封航影响，港口库存平稳运行，截至15  日，环渤海港口库存合计2065  万吨，环比下降16  万吨。江内港口方面，受节前海运费走低，贸易商集中采购影响，本期江内港口库存1111  万吨，较上期上涨102  万吨，月环比减少197  万吨。价格方面，由于发运成本的持续大幅倒挂和进口煤受限消息的影响，贸易商捂货挺价情绪明显增长，加之部分非电企业开始补库，造成港口优质煤种货源紧缺，从而带动港口整体煤价上涨。
        下游方面，节后需求逐步复苏。节后南方工厂、企业陆续复工复产，工业用电逐步恢复，加之全国大范围迎来降雪天气，民用负荷亦保持一定水平，电厂日耗已由春节期间36  万吨逐步恢复至48  万吨。截至17  日，沿海六大电库存合计1721  万吨，周环比上升63  万吨。重点电厂方面，受产地供应受限影响，截至12  日，全国重点电厂库存7564  万吨，较节前下降681  万吨，再次与沿海六大点形成分化。下周开始，南方加工企业将全面复产，工业用电逐步发力，加之水泥、化工企业的补库需求，下游需求将维持增长态势。
        整体来看，在产地复工复产受限，港口发运成本大幅倒挂，工业用电逐步恢复以及水泥、化工行业集中补库的背景下，短期内煤价仍将偏强运行，后续需时刻关注产地复产和下游复工进度。
        焦炭：提涨呼声愈浓，首轮提涨有望下周落地。本周焦炭市场稳中偏强运行，华北华东主流焦企陆续提涨100  元/吨，预计将于下周落实，目前主流准一现汇平仓价报2100-2150  元/吨（承兑加50  元/吨）。
        节后焦企产能利用率继续攀升。本周华北、华东、华中等区域环保检查相对宽松，焦企生产积极性较高，焦企开工率继续走高。据Mysteel  统计，230家独立焦企样本产能利用率上升0.8  个百分点至77.2%，焦炭库存减少2.8万吨至141.9  万吨。
        贸易商询价活跃度高涨，焦企心态积极乐观。目前产地焦炭订单较多，但受雨雪天气影响，出货略有受阻，贸易商近期询货较为积极，采购、囤货意愿有所增强，目前港口焦炭库存340  万吨，环比增加18  万吨。钢厂方面，本周110  家样本钢厂焦炭库存438  万吨，环比减少8.5  万吨。
        整体来看，目前主流焦企盈利水平约在50-100  元/吨，近期澳洲焦煤进口受限消息频传，炼焦精煤供应受限，焦企成本居高难下，焦炭价格在焦煤成本支撑下市场情绪小幅好转，加之贸易商抄底囤货和部分钢厂存在补库需求，我们预计首轮焦企提涨100  元/吨大概率将于下周落地，短期内焦炭市场偏强运行。
        炼焦煤：澳煤进口受限，焦煤市场持续向好。本周京唐港主焦煤报收1860  元/吨，周环比持平。
        产地：节后山西地区多数煤矿仍处停产状态，洗煤厂也基本未有开工，仅部分国有大矿以长协保供为主，预计全面复产需至两会过后。山东地区矿井正逐步复产，配煤市场供应相对充足，前期价格偏高的部分煤企有约50  元/的补降行为，而优质主焦煤暂无调整迹象。
        进口煤：澳煤方面，近期东北、华东以及北方多个港口已针对澳煤进口采取一定限制措施，通关时间普遍延长至30~45  天。通关时间延长导致船舶滞期费、货物堆存费增加，进口成本大幅攀升，贸易商和生产企业目前普遍对进口煤持观望态度。蒙煤方面，自去年11  月进口煤平控政策实行以来，蒙古焦煤进口通关也未恢复至正常水平，本周平均通关量仍处300  车以内低位，受蒙古海关提供铅封数量有限影响，短期内通关车辆难以明显恢复。
        库存：本周230  家独立焦化厂炼焦煤库存1568.9  万吨，环比减少97.7  万吨，可用天数17  天，110  家样本钢厂焦煤库存891.2  万吨，环比减少17.6万吨，可用天数17.8  天。
        整体来看，目前煤矿、洗煤厂多数仍处停产状态，正月十五过会才会陆续恢复生产，叠加焦煤进口受限影响，焦煤供应偏紧格局短期难以改变，尤其优质主焦煤更为稀缺，短期内价格仍将保持稳中偏强态势。
        投资策略及组合：我们建议积极配置盈利稳健、安全措施到位、高分红的国有龙头煤企陕西煤业和中国神华，以及受益于焦煤供给持续收缩的开滦股份和潞安环能。
        风险提示：煤价大幅下跌，宏观经济大幅下滑。