研究结论
        事件：2  月14  日海关总署公布1  月进出口数据，中国1  月进口同比增速-1.5%，前值-7.6%；出口同比增速9.1%，前值-4.4%，双双改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        出口增速低于2018  全年累计增速，但在中美贸易摩擦的背景和抢跑退潮的预期之下，9.1%的增长已超出市场普遍预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分国家来看，1  月对美国出口降2.8%（前值降3.5%），对欧盟出口增14.5%（前值降0.3%），对日本出口增5.6%（前值降1%），均有不同程度改善，对非洲、拉美地区出口增速也在提高。海外需求表现与1  月美国ISM  制造业PMI  较前值提高一致，但与日本等国家PMI  的向下走势不一致，未来是否能够维持有待观察。在出口改善的背景下，1  月贸易差额录得391.6  亿元，环比降低但同比增速高达112.6%，外汇储备环比增0.5%，前值0.4%，连续3  个月有正增长。
        进口增速虽然改善但仍然处在负增长的区间，国内需求并不旺盛。其中对美进口下滑最大，同比-41%，前值-36%，连续5  个月为负，对欧、日进口有所提高，其中对欧盟进口增速8.5%，前值-2.7%，对日本进口-1%，前值-11%。
        值得一提的是，民营企业进出口活动表现亮眼。以人民币计，1  月民营企业出口金额同比增长22%，远超外资（5.7%）、国企（8.3%）相应增速；进口呈现相同特征，民企、外企与国企分别增长7.9%、-1.5%、5%。
        从主要出口产品来看：（1）春节效应下传统具有出口优势的产品出口金额同比增速改善，从包括纺织纱线织物及制品、箱包及类似容器、服装及出现，而今年春节（初一）是2  月5  日，2018  年为2  月15  日，因此今年的春节效应较去年更多集中于1  月，拉高了同比增速；（2）部分产品价格上涨，集成电路出口金额同比增速28%，而出口数量同比仅3%，价格提高一方面表明产业升级持续，另一方面，近期主流MLCC  厂商衣着附件、鞋类等在内的行业来看，以美元计算的同比增速均由12  月的负增长转正。春节前移是主要原因：春节前加快出口在历年年初均有因供应紧张而涨价，对相关产品价格或有带动。
        主要进口商品中：（1）农产品、谷物呈现高增长，1  月农产品进口金额同比16.5%，前值-7.6%，谷物及谷物粉同比29%，前值-34%，其中谷物及谷物粉同比增速在过去的6  个月中都表现为同比两位数负增长；（2）伴随着国内需求侧的下行压力，上游资源品的进口增速放缓，1  月铁矿砂及其精矿、原油、钢材进口金额增速均为负数，分别录得-2%、-0.5%、-5.9%，其中钢材已连续3  个月负增长，原油则是由于价格相对去年疲软（进口数量来看，同比增速4.8%为正）；（3）大豆进口额同比增速连续3  个月为负，进口数量表现为同样趋势。
        整体来看，进出口数据与1  月PMI  中新出口订单、进口两项出现反弹相一致，贸易差额增长也有利于宏观经济增速，但可持续性还有待考察：（1）关税冲击仍在，对美进口大幅负增长，贸易差额增25%之多，未来随着贸易磋商的推进，对美顺差预计收窄；（2）虽然对其他国家出口改善，但从海外PMI数据来看，英国、日本等主要国家内需并不旺盛；（3）新出口订单PMI  自6  月跌破荣枯线之后，当前已不到47%，进口PMI  的走势与之一致，单月反弹难改阶段性的下滑，在此背景下，我们认为后续进出口增速仍然承压。
        风险提示：美国及其他海外经济体增速下行导致外需放缓；中美谈判结果影响国内供需格局。