行情回顾
1、锌,沪锌缩量下跌,持仓量较上周减少25322 手,沪伦比较上周回升
2、镍,沪镍放量下跌,持仓量较上周增加41228 手,沪伦比较上周回升
期现价差
锌, 国内锌现货贴水较上周收窄, LME 锌贴水较上周收窄
镍,国内镍现货贴水较上周扩大,LME 镍贴水较上周扩大
后市展望
宏观面:1 月进出口数据与12 月相比,略微好转,与中美贸易摩擦缓和,美联储加息节奏放缓,中国政策面利好有一定关联。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国经济下行压力依旧存在,进口数据均值低于2018 年,反映出内需偏弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)出口方面,还将受到中美贸易摩擦反复干扰。1 月CPI、PPI 继续回落,通缩压力显现,工业品需求不旺。节后有色金属走势整体偏弱,受到经济面下行压力制约和需求面疲软束缚,仍运行在下降通道中。
锌,近期,澳大利亚昆士兰州部分地区发生洪水,对北部汤斯维尔港的铁路运输带来影响,该线路可能会停运1 个月。此次洪水事件主要影响的是矿山冶炼地区交通运输情况,对矿冶生产方面并未产生实质性影响。因此对锌价走势影响只是短暂的,不会很大。后市主导锌价走势的主要因素依旧是宏观经济面、产业供需面。
节前沪锌价格放量上涨,有三方面原因:一是锌锭减产状况仍在延续,环保限产、炼厂检修搬迁扰动锌锭产量;二是境内外锌锭库存处于历史上低位水平,但库存低位并非需求向好所致,而是与锌锭减产,经济下行周期里主动去库存有关;三是,政策面利好着力从提振需求入手,在一定程度上改善了此前的悲观预期。而在节后,沪锌价格在2.2 万元/吨附近遇阻回落,与终端需求疲弱,锌锭库存累库有关。
需求方面,节前下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金企业备货补库积极性不高,现货市场成交清淡,节后锌锭库存累库迹象很明显。截至2 月中旬,上期所锌库存与国内锌锭社会库存分别为4.6 万吨,13.8 万吨,较去年12 月底库存低位分别回升2.6 万吨、4.8 万吨。LME 锌库存10.9 万吨,延续着下滑态势。当前境内外锌库存仍处于历史上低位水平,较历史上的库存高位,降幅达90%。政策面转暖传递至经济面好转仍需较长时间,并非一朝一夕。若一、二季度终端需求未能明显好转,锌市则会进入到需求疲弱累库存阶段,这将限制锌价反弹空间。目前,需要关注春节长假过后,下游镀锌、氧化锌、压铸锌合金企业复工情况。若3、4 月复工情况好于预期,届时锌价也会获得阶段性支撑。
供给方面,全球锌矿产量增长是较为确定性事件,这也是市场看空中长期锌价的根基所在。从印证锌矿产量增长的加工费指标看,当前国内南方地区锌矿加工费均价在5550 元/吨,较2018 年初上涨2400 元/吨,涨幅76.2%。北方地区锌矿加工费均价在6350 元/吨,较2018 年初上涨2850 元/吨,涨幅79%。进口锌矿加工费均价在210 美元/吨,较2018 年初上涨195 美元/吨,涨幅达12倍。在过去的一年里,锌矿加工费涨幅比较大,在一定程度上改善了冶炼厂利润,冶炼厂具有潜在增产动能。为缓解经济下行压力,2019 年环保限产力度或将边际放松,加上锌矿产量增加逐渐传导至锌锭环节,锌锭产量存在回升可能。2018 年底至2019 年2 月中旬,进口锌盈利窗口打开,进口锌流入增加,在一定程度上弥补了国内锌锭减产量,对锌现货升水形成抑制。受海外锌市供应增加,美元偏强运行影响,预计2019 年中国进口锌数量仍会呈现增长态势。
随着全球锌市供需平衡转弱,短期沪锌价格在2.2-2.3 万元/吨区间内遇阻,中期关注2 万元/吨附近支撑力度。