核心观点
市场行情
昨日,沪指小幅高开后上攻,午后涨幅进一步加大,尾盘大幅上涨超过2%,成交量放量;中小创走势更为强劲,创业板指、中小板指涨幅均超过4%,成交量也大幅增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场在稍加调整后展继续上攻,市场热点纷呈,券商、半导体,燃料电池等板块走强,市场赚钱效应大幅上升,但趋同度有所下降,市场趋势上行之中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前3的行业为电子元器件、非银行金融、计算机;排名后3 的行业为银行、交通运输、电力及公用事业。上证50ETF 收于2.571 ,较上一交易日上涨2.39%,成交量11.74 ,较上一交易日上升37.70%。市场情绪乐观,标的趋势向上,我们对于标的观点:中性偏乐观。
市场行情上,认购期权全部上涨,认沽期权全部下跌。成交量上,认购期权成交量 1,173,909 ,较前一日下降5.20%;认沽期权成交量959,193 ,较前一日下降10.15%。成交量认沽、认购比值(P/C)81.71%,较前一交易日下降4.5 个百分点。持仓量上,认购持仓量下降3.09%,认沽持仓量增加5.20%,持仓量沽、购比126.82%,较前一交易日上升8.55 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅下降,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值下降,次季持仓差值上升。加权认购隐含波动率上升,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值91.82%,较上一交易日上升2.02 个百分点。指标互有涨跌,期权市场整体指标:中性。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但前期市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,但在市场的"短视偏差"下估值前期过度低迷。随美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小,而贸易战有所缓和。同时为应对经济下行,中央持续推行宽松货币政策,并辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。而股市配置价值下,境外资金流入,对大盘蓝筹也形成支撑。在此背景下叠加春节正效应,市场的修复性反弹趋势应有所延续。但后续还待经济数据进一步支撑。
短期市场判断:融资融券余额终于结束了继续下行,连续5 日上升;资金流入上,无论是A 股市场还是北上资金,均大幅好于年均值。市场情绪乐观,昨日市场对周五的回调展开报复性的反弹,依然是中小创走势强于大盘,各大指数涨幅均在2%之上,中小创更是超过了4%,成交量也大幅放量。虽基本面改善乏善可陈,但在中美贸易战缓和、流动性宽松、国际风险偏好等多重利好叠加下,市场情绪主导下的反弹修复依然超预期的强势,强趋势下或顺势而为更佳。指标上,两个择时模型均示多,期权市场指标在盘整后快速转好。波动率上,前期波动率大幅下行后反弹,近期进入区间震荡,我们认为下行空间不大。
如若认为标的向上依然有空间,可构建牛市价差期权组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。
市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。