公司2018年全年营收1,284.03亿元，同增70.50%；归母净利润298.14亿元，同增88.05%；EPS5.63元，同增88.29%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全年多次刷新市场预期，财务报表各项指标表现优异。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　财务报表全面改善，Q4毛利率有所下滑：公司2018年报表全面改善，资产周转率由0.65显著提升至0.95，毛利率由35.09%提升至36.74%，ROE由19.10提升至29.51。经营现金流提升至360.59亿，负债率下降至22.15%，财务状况进一步改善。但是Q4营收增长100.26%，利润仅增长50.48%，原因是毛利率同减10.74pct，或为2017Q4的高基数效应所致。
　　出货量预计正常，Q4吨利润指标或不及预期：按照我们之前的测算，Q4日均出货量为80-85万吨，单吨净利在135-140的区间内，全年净利307-310亿元。结合Q4净利润表现，我们认为出货量应该保持保持正常，全季度销量约7,600万吨，但吨净利为120元左右。
　　T型战略深耕终端销售网络建设：2018年公司新设贸易板块业务，借助长江以及沿海水运优势发展贸易平台，推进中心城市区域销售一体化建设以及终端网络建设。
　　行业表现优于预期，2019年业绩有望维持高位：2019年新开工增速有所下滑，但2018年密集开工项目以及基建补短板使得水泥需求保持坚挺。春节后南方多雨影响企业出货，预计未来积压需求释放，南方价格有上调可能。总体来看，行业表现优于年前预期，2019年业绩有望维持高位。
　　评级面临的主要风险
　　南方雨水天气影响施工，煤炭监管趋严带来成本压力。
　　估值
　　考虑2019年业绩有望维持高位，大致与2018年持平，小幅下调盈利预测。预计2019-2021年，公司营收分别为1,294.27、1,350.18、1,407.10亿元，净利润为305.05、317.00、328.93亿元，EPS5.76、5.98、6.21元，维持公司买入评级。