投资要点
　　第三季度大类资产配置组合表现：第三季度自2022年7月1日建仓开始至2022年9月28日，Risk parity组合、CVaR+Risk parity组合和Blacklitterman组合分别实现累计收益为-0.02%、-1.75%和-9.57%，其中，Risk parity组合较沪深300指数收益率高14.01pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在风险控制上，三种风险偏好的资产配置组合在2022年第三季度年化波动率分别为1.39%、5.31%和14.41%，最大回撤分别为0.95%、2.91%和10.87%，最大亏损分别为-0.37%、-2.46%和-11.26%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　大类资产配置的定性分析：展望2022年第四季度，海外方面，随着全球同步加息节奏加快，以及由极端天气、地缘冲突的引发的粮食、能源危机预期升温，美国经济衰退风险提升。国内方面，受制于疫情反复和地产基本面疲弱，国内经济复苏基础尚不牢固。第四季度，在“稳货币+宽信用”基调，淤积在金融机构内部的流动性有望加速向实体经济传导。而作为“稳增长”主要抓手的消费和地产，在政策的不断刺激下，有望实现复苏和见底回升。因此，我们判断，第四季度我国经济将延续弱复苏行情。综合来看，我们预计，第四季度债券类资产价格延续弱势震荡，而中美利差的持续走阔也在一定程度上限制了国内利率的下行空间；商品类资产方面，受地缘冲突持续发酵以及极端天气扰动，商品价格或将维持震荡走势，但比例可适当降低；权益类资产方面，海外衰退风险升温叠加国内经济发展动能偏弱，市场预期较为谨慎。
　　量化模型的标的选择和投资组合构建：根据宏观分析和行业基金选择逻辑，综合考虑基金规模和日均成交额等流动性因素，我们选择出上证50ETF、金融ETF、汽车ETF、新能源ETF、建材ETF、煤炭ETF和房地产ETF、国债ETF、政府债ETF、豆粕ETF、原油ETF和现金收益A。其中，Risk parity组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为11.15%、65.15%和3.7%；CVaR+Risk parity组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为24.14%、54.42%和6.44%；Blacklitterman组合，权益类、债券类和商品类配置权重分别为45.59%，37.33%和7.07%。另外，组合暂不考虑加杠杆的情况，对Risk parity、CVaR+Risk parity和Blacklitterman组合分别配置20%、15%和10%的货币基金配置。具体详见正文。
　　风险提示：海外市场风险、疫情反复风险、货币政策超预期、经济恢复不及预期等。大类资产配置是一种中长期策略，需要投资者对资金的期限进行严格评估，较短或者具有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置，请投资者须知！另外，本报告仅供投资者参考，投资方向及标的选择，需要投资者综合考虑估值及估值以外各项因素，进行审慎分析与决策。