核心观点
　　◆4月下旬进入一季报密集披露期，市场对今年产业景气度逐渐形成初步预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至4月21日，--季报业绩预喜占比较高且当下估值处于历史相对低位的行业包括房地产、家用电器、有色金属、商贸零售、煤炭、电力设备、环保等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前地产销售端已明显改善,在3月央行MLF超额续作及一季度末降准带动下，较宽松的流动性环境中投资端也有望进-一步企稳。家用电器等地产后周期板块有望迎来进一步改善。有色金属板块受益于下游回暖一季报业绩表现较强。往后看海外加息已步入尾声，随美元指数走弱、国内经济加速修复，有色金属反弹空间或较大。商贸零售板块随消费场景回补一季度表现较好，随居民消费力修复有望进一步回升。煤炭随复工复产需求抬升，在OPEC+减产背景下泛能源板块的投资价值较高，煤炭板块或有较大反弹空间。随着生产水平提高和大规模扩产，电力设备板块的驱动成本不断降低，盈利能力较强。根据中航证券新能源组的观点，2023-2024年石英砂短缺将导致硅片环节产能利用率维持历史较低水平、成为主产业链上的稀缺环节，有望获得超额收益。环保板块业绩受到能源消费侧转型利好政策带动，未来随“中国特色估值体系”的推进及工业领域节能减碳愈发受到重视，环保板块国企或迎价值重估。
　　 ◆截至4月21日，--季报业绩预喜占比较低且当下估值处于历史相对高位的行业包括轻工制造、计算机、传媒等。房地产回暖对轻工制造板块的提振仍有待传导，家居业绩抬升或存在一定滞后性。TMT板块当前热度较高，带动计算机、传媒等行业估值处于相对高位。主题投资需注意规避泡沫破裂风险，中长期来看主题投资向成长投资切换依赖于可持续演绎的产业逻辑。TMT概念里我们继续看好半导体领域。计算革命拉动算力需求暴涨，而英伟达等主要供给方的供给有限，推动芯片、服务器、通信设备、存储等相关领域规模扩大，底层算力基础迎来发展机遇，产业链上下游均受益。费城半导体指数反映资本市场的预期变化，可作为全球半导体销售情况的先行指标观测产业周期情况。目前费城半导体指数同比增速已触底开启新--轮周期，预计全球半导体销售情况也有望迎来拐点。
　　◆前期市场对消费或过于悲观，全年扩内需方向明确，当下或为布局良机。3月CPI、PPI同比增速较前值继续走弱、春糖会招商偏谨慎、部分消费品动销平淡等因素综合引发市场对国内消费复苏节奏.的担忧，导致消费风格表现较弱。我们认为3月为淡季蓄势，动销情况不足以完全反映复苏节奏。本周落地的经济数据显示消费复苏良好，在基建投资和制造业投资因基数问题对经济的支撑力度略有下降的背景下，一季度超预期增长的GDP中消费的贡献率达到66.6%，为经济最重要的支撑项。3月社零同比增速超预期，录得10.6%。虽有基数效应原因，但其中金银珠宝、服装鞋帽等可选消费增长情况普遍优于粮油食品等必选消费，反映居民消费能力回升。一季度53度飞天茅台- ~批价震荡上行，反映商务、居民高端消费需求回暖。3月房地产投资下行明显趋缓，商品房销售额同比增速自2021年7月以来首次转正，往后看随地产链企稳拉动下商务消费需求饱满。4月19日国家发改委表示为保障消费恢复的可持续性正抓紧研究起草恢复和扩大消费政策文件。在政策呵护下继补偿式消费消化库存后，消费品价格带结构升级趋势不变，有望逐步回归消费升级主线。
　　投资建议:
　　◆配置上建议关注一季报业绩较好+低估值组合，房地产、家用电器、有色金属、商贸零售、煤炭、电力设备、环保等有望反弹。国防军工或将守得云开见月明，随一季报落地拐点或将出现。中长期来看主题投资向成长投资切换依赖于可持续演绎的产业逻辑，TMT概念里我们继续看好半导体领域，CPU、GPU、操作系统、工业软件等长坡厚雪的赛道具有良好发展前景。前期市场对消费或过于悲观，全年扩内需方向明确，当下白酒板块或为布局良机。.
　　风险提示:
　　1.国内政策推行不及预期;
　　2.地缘政治事件超预期; 
　　3.海外流动性收紧超预期。