业绩总览：Q2业绩仍在磨底，可选消费盈利修复显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类层面，23Q2营收累计同比增速继续下行，可选消费营收增速改善明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入端，23Q2营收累计同比增速继续下行。累计维度，23Q2，全A营业收入累计同比增速约2.6%，较23年一季度下滑1.2%；全A非金融增速约2.7%，下滑近0.4%；全A非金融石油石化增速约3.5%，下滑近0.3%；统计局工业企业增速约-0.4%，微升0.1%。单季维度，23Q2全A、全A非金融、全A非金融石油石化营业收入当季同比增速分别为1.5%、2.2%、3.2%，增速较23Q1分别-2.4%、-0.9%、-0.7%。大类板块上，23Q2上游原材料和金融房建营收增速同比下滑，中游制造、下游可选消费营收绝对增速较高，可选消费营收增速较23Q1边际改善明显。23Q2，下游可选消费、中游制造营收同比增速较高，分别为19.7%、7.6%；金融房建Q2营收同比下降0.3%，位于2010年以来7.5%分位水平；上游原材料Q2营收同比增速降幅最大，为-7.0%，较上个季度下滑6.5个百分点；支持服务Q2营收同比增速分别为1.6%，较23Q1边际降低2.3个百分点。
　　行业层面，23Q2社会服务和汽车行业业绩增速领先。净利润方面，23Q2社会服务、汽车同比增速领先，农林牧渔业绩承压。23Q2，上游原材料净利润均下行，其中基础化工和钢铁降幅超50%；中游制造中，电子业绩承压，电力设备和国防军工增长超10%；下游必选消费中，农林牧渔和医药生物均同比下行，农林牧渔降幅明显，纺织服装同比高增27.1%；下游可选消费中，社会服务、汽车和美容护理增速均超30%，业绩亮眼；金融房建中，除银行同比增长4.7%，其余均负增长；支持服务中，交通运输、商贸零售和公用事业增速较高，计算机同比下行8.5%。
　　ROE：销售净利率与资产周转率拖累ROE，上游ROE回落明显。23Q2全A非金融ROE（TTM）为7.6%，与23Q1相比下滑0.4pct，拆分来看，销售净利率与资产周转率共同拖累ROE，权益乘数略有提升。全A非金融23Q2毛利率17.3%，较上季度微降0.18%。得益于上游资源品价格普遍回落，23Q2-23Q1各板块与上游毛利率之差持续上行，原材料价格回落也使得上游利润增速高位回落，同时，上游资源品对中下游行业盈利的挤压有所缓解。分行业来看，上游原材料毛利率全面下行，下游可选消费中毛利率提升，社会服务、美容护理、家用电器行业毛利率提升幅度居前。全A非金融23Q1存货周转率较上季度分别提升0.03，应收账款周转率、应付账款周转率则下降0.32、0.10。分行业来看，存货周转率提升超0.2的行业有钢铁、农林牧渔和社会服务，应收账款周转率提升超0.1的行业有石油石化、食品饮料、社会服务和房地产，应付账款周转率提升超0.1的行业有钢铁、有色金属、农林牧渔和商贸零售。
　　风险提示：个别数据导致统计误差；财务报告较行业基本面变化及市场预期变化存在时滞，财务数据不包含表外信息、解释力有限。