策略——四季度：从“最后一跌”到“爱在深秋”
　　（一）经济特征
　　1.8月经济略有回升，消费已从低点逐步走高
　　8月PMI略有回升但仍在荣枯线以下，PMI数据显示经济下行速度减缓，从结构来看，制造业8月PMI从前值49.3升至49.7，服务业PMI分别从前值51.5降至50.5,建筑业PMI前值51.2升至53.8,从月PMI的略升主要因制造业PMI略升所致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业压力初见缓解迹象，非制造业经济活动逐渐放缓但仍在荣枯线上方。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2.8月PMI：经济略有回升，制造业压力初见缓解迹象
　　8月制造业PMI为49.7，前值49.3，在荣枯线以下略有回升；8月非制造业PMI为50.5，前值51.5，从高点继续回落。从制造业分项来看，PMI新订单指数为50.2，前值49.5，PMI生产指数为51.9，前值50.2，需求和供给均略有回升，PMI原材料库存为48.4，前值48.2，低于50，显示制造业仍处于去库存阶段。分企业规模来看，大中小型企业的景气度均回落，大型企业PMI为50.8，前值为50.3，略微上升；中型企业PMI略有回升，从49回升至49.6；小型企业PMI略有回升，从47.4升至47.6。制造业压力稍有缓解迹象。
　　3.8月PMI：非制造业经济活动逐渐放缓但仍在荣枯线上方
　　8月服务业PMI为50.5，前值51.5；建筑业PMI为53.8，前值51.2。
　　8月服务业PMI持续走低，建筑业PMI略有回升，高于荣枯线。具体来说，地产投资继续回落且回落速度加快，建筑业PMI、业务活动预期指数持续走低，新订单指数略有上升，但仍低于枯荣线。服务业PMI继续回落，服务业新订单PMI略有回升，销售价格仍在波动。总体来说，非制造业经济活动逐渐放缓但仍在荣枯线上方。
　　4.8月社融：新增社融，新增人民币贷款较上月均大幅增加
　　2023年8月社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。2023年前八个月，社会融资规模增量累计为25.2万亿元，比上年同期多1.0626万亿元，8月新增社融延续了去年12月以来的扩张态势。8月末，广义货币(M2)余额285.4万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。
　　从结构看，对实体经济发放的人民币贷款余额为230.24万亿元，同比增长10.9%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.82万亿元，同比下降16.8%；委托贷款余额为11.33万亿元，同比下降2.9%；信托贷款余额为3.77万亿元，同比下降2.9%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.67万亿元，同比低8.2%；企业债券余额为31.46万亿元，同比下降0.2%；政府债券余额为65.15万亿元，同比增长11.5%；非金融企业境内股票余额为11.28万亿元，同比增长10.2%。
　　5.7月城镇失业率：总体就业形势符合预期，就业结构性压力大
　　7月全国城镇调查失业率为5.3%，前值5.2%。本地户籍劳动力调查失业率为5.3%；外来户籍劳动力调查失业率为5.2%，其中外来农业户籍劳动力调查失业率为4.8%。根据《政府工作报告》，我们认为7月的就业市场数据总体上符合年度目标5.5%的城镇调查失业率，就业结构性压力难以缓解。
　　（二）宏观政策
　　（三）产业政策