开年第一周，市场流动性有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着监管继续出手抑制做空交易，融券等裸空交易有所收敛。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）年前，雪球新发活动也更多选择了中证1000作为标的，而不是增加中证500和沪深300的挂钩产品，为改善后者的流动性提供了空间。节后，央行流动性释放举措大幅压低了长端利率，为高股息产品的交易提供了支持，但这种方向还没有改变整体市场流动性面临的挑战。政策方向推动机构投资调整底仓之际，主题的动力面临挤压，也抑制了机构以外的资金参与。
　　进入一月，军事冲突是叙事最强的主题方向。俄乌战争再次升级，俄罗斯本土也卷入了冲突。黎巴嫩真主党火箭直接命中以色列军营，伊朗直接卷入以色列战争的威胁，和朝鲜半岛核危机重回视野，地缘政治动荡推动了黄金和能源的配置，也加剧了欧亚大陆经济增长的不确定性。
　　军事冲突继续升级之际，俄罗斯原油运抵印度后无法达成交易、斯里兰卡拒绝中国研究船只停靠继续扩大全球能源供需的压力。欧美新一轮制裁和红海延伸区域运输受阻的情况叠加，很多亚洲国家已经无法像2023年那样获得廉价的俄罗斯原油。与此同时，我国与伊朗的石油贸易出现了停滞，这跟伊朗方面寻求更高的出口油价有关。伊朗石油约占中国原油进口的10%，是市场无法忽略的催化剂。全球制造业中心地带面临的运输成本、风险溢价走高的压力继续推动资源保障的长期需求。全球供应链面临新一轮供应链调整，与中下游制造业相比，本土上游传统资源的配置需求持续突出。
　　制造业之外，能源、粮食价格的上升已经迫使食品饮料加工行业加速提价。麦当劳提价引发一片“破防”声音，家乐福干脆拒绝了百事等大牌重返自家货架，原因是价格谈不拢。品牌龙头企业两头受气，中游生产企业的尴尬处境不言而喻。新年伊始，在消费需求持续偏弱的情况下，各地推动的自来水、天然气和公交涨价推动了公用事业的配置，但也加剧了中游制造企业的压力。