1.2023年复盘：2023年白酒行业行情整体较弱，走势跑输沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要原因有如下三个方面，一是宏观维度经济弱复苏，市场普遍预期不高；二是中观行业维度白酒产品和批价有一定压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三是交易维度外资持续流出和公募基金持仓下降对板块走势有一定影响。企业基本面方面，高端白酒发展整体稳健，次高端和地产酒业绩有所分化，估值在经过2021、22、23年三年左右的回调后，绝大多数的企业市盈率估值已经处于五年来10%以下的分位水平。
　　2.展望2024年：根据四维聚焦模型，宏观维度，十年美债收益率目前已经开始下行，站在大类资产配置角度，若未来美债收益率持续下行，A股市场和白酒板块有望迎来外资回流，或迎一波新的投资机会。同时系列稳增长政策持续出台，投资者情绪预期有望逐步改善。
　　行业维度，茅台逆周期提价打开行业量价空间，以中期发展的维度来看，消费升级依然是长周期趋势，品牌品质升级依然是主旋律，主要白酒行业上市公司未来业绩仍有可能量价齐升。
　　企业维度：结合过往五年白酒行业上市公司分红情况，目前行业虽面临挑战，但白酒行业上市公司分红率有望提高，投资者回报有望提升。
　　交易维度：当前板块估值较低，有一定安全边际。
　　3.投资建议：目前市场主要对宏观经济增长速度、白酒产品市场库存和批发价格以及2024年白酒行业上市公司的报表整体增速是否会下降有一定担忧。我们认为头部白酒企业依然有望凭借自己的品牌品质优势获得良好稳健发展，有根据地市场的区域酒龙头依然有望在2023年基础上进一步做好区域精耕工作，前期处于改革期回调幅度较大的白酒上市公司也有望迎来困境反转，值得重点关注。
　　推荐个股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、水井坊、金徽酒。关注洋河股份、酒鬼酒、舍得酒业。
　　风险提示
　　宏观经济增长不达预期、食品安全风险、行业政策风险、批价上涨不及预期或批价下行风险等