季报重点内容:
　　亮点
　　AMGCritical Materials NV（以下简称：“AMG”，阿姆斯特丹泛欧交易所代码：“AMG”）报告称，2023年调整后EBITDA创纪录的3.5亿美元，这主要归功于我们锂和钒业务的强劲盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023Q4收入为3.67亿美元，比2022Q4下降6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023Q4调整后EBITDA为7100万美元，比2022Q4下降32%。
　　2023年经营活动现金为2.23亿美元，创AMG历史最高水平，比2022年的1.68亿美元增长33%。
　　业绩情况
　　管理委员会主席兼首席执行官Heinz Schimmelbusch博士表示：“AMG实现了16年历史上最高的调整后EBITDA，2023年全年达到3.5亿美元。在这一年中，我们投资组合中所有产品的市场状况均大幅疲软。与2022Q4相比，调整后EBITDA下降了32%，这在很大程度上是由于我们投资组合中的全球金属价格下跌（主要是锂价格下跌）造成的。碳酸锂和钒铁的季度平均价格较2022Q4的平均价格分别下降超过76%和26%。
　　2023年，经营活动产生的现金为2.23亿美元，创AMG历史最高水平，比2022年的1.68亿美元增长33%。尽管在资本项目上投资了1.69亿美元，并于2023年收购了Zinnwald 25%的股份，但我们今年的自由现金流为3800万美元。这凸显了我们在锂和钒方面的低成本地位。截至年底，我们的净债务头寸为3.23亿美元，并继续保持强劲的资产负债表和充足的流动性来源。截至2023年12月31日，公司拥有3.45亿美元的无限制现金和现金等价物，以及1.95亿美元的循环信贷额度。因此，截至2023年12月31日，AMG的流动资金总额为5.4亿美元。AMG继续受益于其低成本固定利率债务融资，其两种主要债务工具的平均利率为5%。
　　AMGEngineering在2023年签署了3.5亿美元的新订单，这是AMG历史上最高的年度订单量，比2022年高出24%。这一创纪录的订单量是由重熔炉和热处理炉的强劲订单推动的，订单出货比为1.27倍。截至2023年12月31日，AMG的积压订单为2.95亿美元。
　　锂
　　在巴西，我们的锂精矿工厂将在2024年3月的转换期暂时停产，以便产能从9万吨扩大到13万吨。我们预计2024年全年产量为9.3万吨，并将在2024年第四季度以全面扩张的产能率运营，即每年13万吨。
　　AMG位于德国Bitterfeld的氢氧化锂精炼厂首条2万吨产线正处于调试阶段后期，产品认证流程计划于2024年第三季度启动。
　　钒
　　俄亥俄州Zanesville工厂在2023Q4超出了我们的目标产量。焙烧车间和熔炼车间的产量都超过了俄亥俄州Cambridge工厂的历史平均水平。
　　根据2022年《通货膨胀削减法案》颁布，AMGVanadium符合第45X条的要求，自2023年起生效，为关键材料的国内制造提供税收抵免。根据美国国税局发布的初步规定，AMG预计将在2023年全年获得约600万美元的补贴。该法案仍处于征求意见期，因此有待最终决定。
　　AMG的创新锂钒电池（“LIVA”）项目是工业电源管理应用不可或缺的一部分，可加速能源转型。这些电池目前正处于招标和开发的各个阶段。其中一座已投入运营，三座目前正在签订合同并进行设计，还有15座处于招标和开发阶段，总容量为749兆瓦时(MWh)。
　　AMGLIVA已同意收购J.M. VOITHSE & CO. KG (“VOITH”)的钒氧化还原液流电池（“VRFB”）业务。VOITH开发了一种用于控制和平衡大型高压VRFB储能系统的先进技
　　术。该技术补充了LIVA的VRFB系统开发。LIVA将继续开发该技术并将其集成到其大型储能系统中。
　　德国纽伦堡AMGTitanium的钒电解液工厂正在建设中。目标容量为6,000立方米钒电解液，相当于约100兆瓦时，将服务于电力存储市场，包括垂直整合到LIVA电池中。我们预计到2024年下半年即可达产。
　　AMGVanadium已从总部位于俄勒冈州的美国公司Transformation Techno logies Inc.（“TTI”）收购了加工技术和相关知识产权。这种将废催化剂和其他炼油厂废物转化为有价值产品的独特热处理技术是对AMG现有废催化剂处理技术和专业知识的补充。AMG将把TTI技术整合到其通过壳牌和AMG回收公司（“SARBV”）实施的全球战略增长计划中。
　　SARBV在中东的“Supercenter”项目是一个生产用于化学品和航空航天等应用的高纯度钒氧化物以及用于沙特阿拉伯王国长期储能市场的钒电解质的设施。该设施将根据与沙特阿美公司签订的长期供应合同运营，供应来自沙特发电厂的含钒气化灰。出于说明目的，该超级中心一期计划利用位于沙特阿拉伯王国Jubail的一个地点的7,000吨气化灰生产800万磅氧化钒。FEL3基础工程已提交。整个超级中心项目还将包括废催化剂的处理、新鲜催化剂研发设施和LIVA混合能源存储系统
　　财务要点
　　AMG2023年全年调整后EBITDA达到创纪录的3.5亿美元，这主要归功于我们的锂和钒业务的高盈利能力，但被AMG关键矿物业务的较低利润所抵消。
　　2023年经营活动产生的现金为2.23亿美元，而2022年为1.68亿美元，这主要是由锂和钒扩建项目以及能源销售推动的硅业务强劲现金流推动的。
　　2023年AMG的自由现金流为3800万美元。
　　截至2023年12月31日，AMG的流动性为5.4亿美元，其中有3.45亿美元的非限制性现金和1.95亿美元的循环信贷可用性。
　　2023年已动用资本年化回报率为26.3%，而2022年为30.8%。
　　AMGEngineering在2023年签署了3.5亿美元的新订单，这是AMG历史上最高的订单，比2022年增长了24%。
　　拟议的2023年股息总额为每股普通股0.60欧元，包括2023年8月9日支付的0.40欧元中期股息。
　　AMG清洁能源材料业务回顾
　　AMG清洁能源材料的收入较2022Q4下降10%，至1.58亿美元，主要是由于自2022Q4以来碳酸锂和钒铁的价格分别下降了76%和26%。钒和锂产量的增加部分抵消了价格下跌的影响。锂辉石年平均价格的上涨以及钒、锂精矿和钽销量的增加推动该部门的全年收入同比增长9%。2023年，钒铁和钽精矿销量分别较上年增长45%和56%。
　　本季度毛利润较上年同期下降57%，主要是由于销售价格下降。主要驱动因素是锂价下跌，自2022Q4以来下跌了76%。由于上述价格和销量上涨，全年毛利润较2022年增长2%。
　　2023年的销售管理及行政费用（SG&A）费用为6700万美元，比2022年增加47%，主要是由于与锂和钒扩建项目相关的员工人数增加，以及员工福利成本、专业费用和研发成本的增加。
　　由于上述金属价格下跌，2023Q4调整后EBITDA下降30%，从2022Q4的8000万美元降至5600万美元。然而，由于价格上涨、销量增加以及下文所述的增量股息的推动，2023年全年调整后EBITDA比2022年高出15%。
　　根据2022年《通货膨胀削减法案》颁布，AMGVanadium符合第45X条的要求，自2023年起生效，为关键材料的国内制造提供税收抵免。根据美国国税局发布的初步规定，AMG预计将在2023年全年获得约600万美元的补贴。该补贴计入毛利润。该法案仍处于征求意见期，因此有待最终决定。
　　AMG从股权投资中获得了1000万美元的股息，该股息包含在调整后的EBITDA中。
　　2023Q4，由于2023年的运输差异，总共销售了29,706吨锂精矿，比2022Q4的21,329吨增加了39%。平均实现销售价格本季度为1,943美元/吨（CIF中国）。本季度每吨平均成本为498美元/吨（CIF中国）。
　　2023年，共销售了95,097吨锂精矿，比2022年增加了8,384吨。2023年平均实现销售价格为3,160美元/吨（CIF中国），比2022年上涨了355美元/吨。2023年每吨平均成本为475美元/吨（CIF中国）。
　　值得注意的是，第四季度的定价受益于与我们的锂精矿客户签订的合同定价协议相关的时间滞后。自2023年第三季度末以来，锂精矿和碳酸锂的价格分别下降了56%和41%。
　　到2024年，我们预计每吨成本将会上升，原因是产能增加期间未吸收的成本以及相对较低的钽销量抵消了锂辉石产量的增加。AMG是世界上成本最低的锂精矿矿之一，我们计划保持这一地位。
　　AMG关键矿物业务回顾
　　AMG关键矿物2023Q4的收入下降了21%，至5500万美元，主要是由于该季度运营一台熔炉的金属硅工厂导致销量下降，如下文详细讨论。欧洲工业经济放缓也继续对该领域产生负面影响。
　　与2022年同期相比，2023Q4的毛利润减少了1900万美元，这主要是由于本季度硅和锑的销量下降。
　　由于第四季度专业费用的增加，2023年SG&A费用为2900万美元，比2022年高出4%。
　　2023Q4调整后EBITDA与2022年同期相比下降88%，至200万美元，这主要是由于金属硅工厂以及本季度该领域最终用途市场放缓的推动。因此，2023年全年调整后EBITDA从上一年的3800万美元减少至700万美元。
　　AMGSilicon在2023Q4运营了四台熔炉中的一台。我们计划在2024年剩余时间内运行四台熔炉中的两台。硅业务的运营参数将继续持续审查。由于AMGSilicon的运营出现明显中断，在此异常运营期间，该业务的财务影响将不包括在调整后的EBITDA中。然而，在2022Q4能源销售收入的推动下，AMGSilicon在本季度的经营活动中产生了2600万美元的现金流。
　　AMG关键材料技术
　　AMG关键材料技术2023Q4的收入与2022年同期相比增加了1000万美元，即7%。这一改善是由我们工程部门的强劲收入以及铬金属和铬金属销量的增加以及钛合金销售价格上涨推动的，铬金属价格下跌部分抵消了这一影响。2023年该部门的收入比上年增长10%。
　　与2022年相比，2023年SG&A用增加了10%，原因是AMGEngineering和AMGLIVA分别增加了订单积压和业务发展所需的人员。
　　AMG关键材料技术第四季度调整后EBITDA为1,400万美元，比2022年同期增长40%。这一增长主要是由于工程和钛业务的盈利能力提高，部分被2023年第四季度铬价持续下跌导致的铬利润率下降所抵消。
　　AMG工程在2023Q4签署了2700万美元的新订单。全年来看，AMG在2023年签署了3.5亿美元的新订单，创历史新高，比2022年增长24%，订单出货比为1.27倍。2023年的订单量是由重熔炉和热处理炉的强劲订单推动的。截至2023年12月31日，积压订单为2.95亿美元。
　　财务回顾
　　税费
　　AMG 2023年的所得税费用为9500万美元，而2022年为8400万美元。这一差异是由于2023年巴西雷亚尔与2022年相比出现负变动，以及与终止确认某些税务资产相关的非现金递延税费用。这些税收资产与我们美国业务的利息费用结转以及我们德国业务的损失结转相关。这些递延税费被本季度与上年同期相比较低的盈利能力部分抵消。
　　AMG2023年纳税额为1.03亿美元，而2022年纳税额为4200万美元。2023年现金支付额较高主要是由于时间滞后造成的，这与巴西2022年末至2023年第二季度的强劲表现有关。
　　特殊项目
　　AMG 2023年第四季度和全年毛利包括特殊项目，这些项目不包含在调整后EBITDA的计算中。
　　AMG在2023Q4有1500万美元的非现金费用，主要是由于Lithium GmbH对购买的氢氧化锂的库存成本调整所致，该调整已被排除在调整后EBITDA的计算中。
　　2023年中期，AMG启动了重组计划，以提高效率并减少员工人数。最大的重组费用是AMGTitanium，为400万美元，而AMGGraphite则在2023Q4重组费用为100万美元。
　　由于重组计划，某些非核心资产也受到影响。由于AMGTitanium和AMGGraphite的这些资产于2023Q4报废，因此分别记录了300万美元和700万美元的资产减值。
　　SG&A
　　AMG 2023年第四季度的销售及管理费用为4600万美元，而2022年第四季度为3700万美元，增加的主要原因是我们的锂、Engineering和LIVA业务招聘增加导致人员成本上升。
　　2023年全年SG&A费用为1.78亿美元，比2022年增长20%，原因是2023年期间与战略项目相关的专业费用增加，以及我们的锂、Engineering和LIVA业务招聘增加导致人员成本增加。
　　流动性
　　AMG在第四季度继续保持强劲的资产负债表和充足的流动性来源。截至2023年12月31日，公司拥有3.45亿美元的无限制现金和现金等价物，以及1.95亿美元的循环信贷额度。因此，截至2023年12月31日，AMG的流动资金总额为5.4亿美元。
　　净财务成本
　　AMG 2023Q4的净财务收入为200万美元，而2022Q4的收入为400万美元。这一下降主要是由于Zanesville工厂全面运营后利息支出资本化下降所致。
　　末期股息方案
　　AMG在2023年宣布计划派发每股普通股0.60欧元的股息。2023年8月9日支付的中期股息0.40欧元将从分配给股东的金额中扣除。因此，拟议的每股普通股末期股息为0.20欧元。
　　有关末期股息分配的议案将列入2024年5月8日召开的年度股东大会议程。
　　展望
　　我们正在进行的成本削减和效率计划将使我们的员工人数减少约200人，这将基本上被我们在德国和巴西的扩张以及LIVA和工程业务的增长所抵消。
　　2024年的资本支出预计约为1.25亿美元，主要受到巴西锂精矿扩张以及德国氢氧化锂工厂建设相关支出的推动。
　　AMG预计2024年没有融资需求。AMG于2021年11月为其3.5亿美元定期贷款和2亿美元循环贷款进行再融资，将循环贷款和定期贷款期限分别延长至2026年和2028年。AMG近期没有重大债务到期。尽管我们希望不断优化我们的财务结构，但我们目前5.4亿美元的流动性足以为所有已批准的资本扩张项目和所有其他财务义务提供资金。
　　AMG的两个主要锂扩建项目即将完成：巴西锂精矿从9万吨扩产至13万吨项目和德国氢氧化锂精炼厂1号产线。我们正在根据当前的市场状况审查我们的资源开发项目和所有其他扩张活动。
　　展望2024年，与2022年11月锂精矿和碳酸锂市场价格分别达到每吨6,110美元和84,062美元每吨的高位相比，价格均下跌了84%。
　　2023年11月8日，我们表示2024年调整后EBITDA约为2亿美元，不包括我们Bitterfeld氢氧化锂精炼厂的任何盈利能力并采用当前定价。此后，锂辉石精矿和碳酸锂的市场价格分别下跌了50%和39%。按照目前的价格水平，锂的盈利能力将下降6000万美元，钒的盈利能力将下降1000万美元，因此AMG 2024年调整后的EBITDA将约为1.3亿美元。
　　我们对锂长期供需趋势的分析使我们相信，目前的低价是不可持续的。
　　部门调整
　　公司已更改其组织结构，于2024年1月1日生效，因此将从2024年第一季度开始报告新部门的财务数据。这一变化导致报告三个业务部门：AMGLithium、AMGVanadium和AMGTechnologies。每个细分市场都有非常具体的趋势和商业模式，并且需要非常不同的管理技能。
　　风险提示
　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；
　　2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；
　　3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；
　　4）南美盐湖新项目投产进度超预期；
　　5）锡下游焊料等需求不及预期；
　　6）锡矿供给端事件风险；
　　7）地缘政治风险。