●上周走势:
布伦特原油下跌0.6%至84.83美元/桶,WTI原油下跌0.51%至80.63美元/桶,SC原油上涨0.33%至631.7元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新加坡低硫燃料油近月Swap上涨0.08%至621美元/吨,高硫燃料油近月Swap.上涨0.8%至473.25美元/吨,LU低硫燃料油上涨1.59%至4483元/吨,FU高硫燃料油上涨1.94%至3358元/吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
●基本面概览:
需求方面,单周数据显示美国炼厂开工率由86.8%继续升至87.8%,与去年同期基本持平,此后两个月仍处炼厂负荷季节性回升期,但今年美国检修普遍提前,后期开工率预计同比偏高,成品油去库速度有望放缓。国内方面,隆众数据显示3月22日当周国内炼厂加工量延续高位,同比增幅54万桶/日,主营炼厂开工率维持高位,地炼开工率延续低迷。.上周海外裂解价差呈现汽强柴弱,但美国前期较为强势的汽油及成品油表需有所回落,目前需求端仍缺乏看点,但近期美联储降息预期与再通涨交易的宏观主线对油价形成一定支撑,需关注宏观预期的扰动。
供应方面,OPEC+二季度减产政策明朗后,预期偏差主要由地缘事件主导。红海局势依然紧张,正在卡塔尔首都多哈举行的加沙地带停火协议谈判仍显艰难。俄炼厂遇袭对其炼能形成实质影响,但从上周的船期数据来看,俄罗斯油品出口的变化主要体现在汽油海运装船归零。俄罗斯于今年3月1日起实施临时汽油出口禁令,但对哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、白俄罗斯等国进行豁免,与去年9至11月汽油出口禁令期间仍有部分装船不同的是,今年3月13日至今已完全停止海运汽油装船,3月汽油出口同比降量预计在15万桶/日左右,除了禁令的影响外,俄炼厂受袭加剧了国内汽油市场的紧张,虽俄罗斯能源部长上周称将调整末停产炼厂的检修时间表,但短期加工量下降或难以避免,关注后期其原油及成品油出口的变化。
燃料油方面,.上周新加坡市场高、低硫燃料油裂解价差小幅回落,但内盘裂解价差小幅反弹,受SC原油影响较大。俄罗斯燃料油装船量连续两周走高,炼厂遇袭的影响并未在发运数量上体现。科威特3月燃料油装船保持高位,4月前两周船期计划亦已相对饱和。OPEC+延长减产对重油继续形成支撑,轻重油价差预计持续偏窄,高硫燃料油裂解价差矛盾有限,低硫燃料油裂解价差则持续受供应压力压制。
●行情展望及策略建议:
原油方面,目前市场对OPEC+持续减产下二季度平衡表的边际紧缺预期已较为充分,对油价的托底作用持续显现,但在OPEC+闲置F能充裕及需求仍面临高价负反馈威胁的背景下,年内70至90美元/桶的运行区间不易彻底打破,地缘事件扰动消退后预计仍面临回落压力。
燃料油方面,高低硫价差年内波动已明显放缓,高硫燃料油支撑相对确定但旺季估值已偏高,供应压力主导的低硫燃料油裂解价差空配建议继续持有,原油偏弱的预期下亦可逢高布空低硫燃料油期货。