1、供应方面：当前稀释沥青贴水仍然维持高位，地炼生产沥青成本继续抬升，炼厂加工利润处于亏损状态，地炼生产沥青积极性低迷，但部分地炼有前期合同需交付，因此多数地炼沥青维持停产或低产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入二季度随气温回升，沥青供应或稳步增加，预计4月国内沥青产能利用率维持在30.2%-35.8%之间，整体较3月有所上涨，后续美国对于委内瑞拉是否重启制裁仍存在一定不确定性，需要关注远期稀释沥青贴水报价，以及成本端对于炼厂利润的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从平衡表来看，预计今年二季度国内沥青供应环比增加60万吨，但或出现供需缺口约30万吨，环比一季度扩大44万吨。
　　2、需求方面：今年前两个月地方政府专项债发行节奏同比较慢，不过去年底一万亿特别国债已经分三批下达完毕，预计二季度发行基建投资增速仍有支撑，但需要注意地方政府化债带来的影响。从中观指标来看，基建相关终端需求缓慢恢复中。进入二季度，随着降雨天气减少，部分高速及养护项目逐渐动工，国内刚需呈增加趋势，但受限于资金短缺，部分地区新开项目放缓，实际需求难有大幅度增加。预计二季度沥青终端需求维持稳中有增，目前炼厂出货量已经恢复至春节前水平，预计二季度社库累库速度将放缓并逐步出现去库拐点。
　　3、成本方面：在今年降息背景之下，宏观方面对于油价仍有一定支撑，需要关注拜登政府为稳定物价在大选前夕可能开展的能源政策。今年以来，OPEC+仍在积极落实减产计划，预计美国和其他国际二季度增产空间也较为有限，预计二季度全球原油市场供应端或有进一步收紧。EIA、IEA和OPEC最新月报对今年全球原油需求增速的预测分别为143万桶/日、133万桶/日和225万桶/日，亚洲（尤其是中国）将成为引领今年全球石油需求增长的主要地区。IEA预计今年二季度全球炼厂投入量将比一季度增加30万桶/日，6月开始的欧美出行旺季预计将带来50万桶/日的需求增量。整体来看，EIA最新月报预计今年四个季度全球原油供需缺口分别为-18万桶/日、-87万桶/日、-5万桶/日和3万桶/日，二季度由于OPEC+延长额外减产供需缺口最大，全球油市基本面边际好转，预计二季度OECD库存也将迎来去库拐点。
　　4、策略观点：在高成本与弱需求的博弈之下，当前沥青市场整体波动水平偏低。尽管现在炼厂利润仍然较差，但预计二季度沥青供应仍将缓慢增加；市场对于沥青终端需求的预期依然偏弱，不过进入二季度之后，随着气温回暖，终端需求或将逐渐增加。预计二季度在供需双增的背景之下，沥青盘面和现货价格有望重心上移，裂解价差有一定上行空间。
　　5、风险提示：国际油价大跌，美国重启对委内瑞拉制裁