策略摘要
　　棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，此前在美棉库存偏紧、出口签约进度较快以及可交割率偏低的共同推动下，投机性买盘大量增加，外盘强势上涨，但由于下游消化能力趋弱、美棉签约显著下滑以及美元持续走强，外盘又快速回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期由于美棉供应偏紧，外盘仍存挤仓可能，但下年度美棉产量有望明显恢复，市场缺乏持续上行的动能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　国内方面，当前国内棉花供应相对充足，重点关注“金三银四”需求复苏的情况。节后下游试探性上调纱价，但成交较少，新订单也没有看到明显的下达，棉纱累库继续增加，坯布端开机率有所下滑，市场呈现高预期弱现实。另外，现在轧花厂的销售进度仍偏慢，继续上涨也存在较强的套保压力。
　　短期来看，国内供应宽松而旺季需求不及预期，但当前棉纱累库压力尚可，“银四”仍有期待，近期需求有所好转，叠加外盘表现偏强，国内棉价大跌的可能性也较小，短期预计继续偏强震荡。中长期继续关注新棉种植面积以及天气影响等。
　　■策略
　　中性偏多
　　■风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　供应方面，芬兰罢工事件导致港口运输陷入停滞，部分浆纸厂因运输中断而停工，目前歇工时间有所延长，不确定性增加，供应扰动持续。国际浆厂促涨情绪较强，最新一轮针叶浆和阔叶浆外盘报价均有所提涨，进一步支撑国内进口木浆现货价格走强。虽然1-2月我国木浆进口量同比仍偏高，但主要市场发运至中国数量环比有所减少。欧洲港口库存持续去库，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，下游处于招标订单旺季，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月份，下游原纸需求量开始放缓，恐拖累纸浆价格高位放量。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，前期的上涨驱动目前来看仍然存在，国内纸浆市场短期预计延续偏强震荡。
　　■策略
　　中性偏多
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　国际方面，巴西23/24榨季压榨基本结束，印度和泰国产量均高于此前预期。23/24榨季供需格局逐渐转为宽松，当前巴西出口顺畅，发运量维持高位，印度短期预计延续出口禁令。当前旧榨季各主产国产量基本清晰，市场焦点转向新的榨季。对于24/25榨季，巴西中南部已经开始新榨季生产，制糖比预计维持高位，降雨不足导致产量可能有所下调，但整体维持高产的概率较大；印度和泰国纷纷上调24/25榨季甘蔗最低收购价，试图在减产后提高产量，中期暂时偏空对待，关注天气变化。
　　国内方面，国产糖处于累库周期，不过由于销售进度较快，糖厂和第三方库存均处于同期低位。当前处于传统淡季，不过3月现货淡季不淡，中下游补库支撑现货报价坚挺，郑糖持续反弹，盘面受资金扰动波动较大。当前国际关注焦点在于巴西新榨季产量预期和印度出口政策，短期原糖运行区间20-24美分/磅。国内补库告一段落，销售氛围转弱，短期预计跟随外盘波动为主，关注3月产销数据。
　　■策略
　　中性
　　 ■风险
　　宏观及政策影响、主产国天气