投资要点：
　　4月18日，以“AI for All，让世界充满AI”为主题的联想创新科技大会（2024 Lenovo Tech World）在上海成功举办。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大会上，联想首次发布了中国用户可购买的、搭载个人大模型及智能体的系列AIPC产品，涵盖ThinkPad、ThinkBook、YOGA和小新多个产品系列，价格从5999元到17999元不等，上述产品将于5月20日正式发售。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　作为全球头部PC厂商，联想用产品诠释了自己对于AIPC的认知，在本次大会上带来了“中国市场真正意义上的人工智能个性化电脑”产品。除了高算力、高性能、高刷3.2K超清屏等基础配置亮点外，它们都拥有一个共同特征，即预装了联想打造的业界首个AIPC个人智能体——联想小天。个人智能体擅长学习和反思，能形成逻辑严谨的推理链条并对复杂任务加以分解，进而做出合理规划。而通过嵌入的天禧大模型驱动，联想小天能够通过自然语言处理和深度学习，实现文档总结、图片生成、PPT制作、知识问答等更加个性化的服务。
　　一个愿景，一个判断，三大支柱，这是联想集团CEO杨元庆分享的AI端侧落地方向。首先，一个愿景，即人工智能的下半场，一定是从技术突破进入落地应用的阶段。站在AI普惠的角度，AI在端侧落地的进程中，需要摒弃无意义的AI伪需求的堆砌，而更加集中于匹配真实的用户使用场景和需求。其次，一个判断，即混合式人工智能是大势所趋。公共大模型是AI普及的催化剂和加速器，但在云端效率、成本考量、数据隐私等方面存在局限性。而在混合式人工智能框架中，个人和企业大模型，以及在其基础上开发出的个人和企业智能体，将与公共大模型共存互补，提供更加个性化的服务并满足隐私保护需求。最后，三大支柱，即全栈人工智能。手机/电脑等终端设备、多层级（端-边-云）的智能基础设施和个性化解决方案与服务，是让AI真正落地的三大支柱，缺一不可。
　　首批真正的AIPC的发布，是对个人AI时代的初次商业化探索，也引领了对大模型与终端设备相结合的市场验证。通过端侧设备建立起个人AI用户体验，包括PC、手机、汽车、可穿戴设备等，正在凝聚成今年生成式AI应用的最亮眼赛道。AIPC作为具有强大计算和存储能力的平台，当前最适合容纳完整的通用推理能力，因此作为AI普惠的首选终端率先交卷。随着算力芯片的单位成本的“通缩”、异构算力性能的提升、和上游产业链处理器的迭代等，个人AI体验将在AIPC上逐步提升，并扩散至更多个人终端。
　　投资建议：AIPC方向，建议关注：1）芯片：AMD（美股）、通富微电、龙芯中科；2）显示面板：TCL科技、京东方、伟时电子、龙腾光电等；3）结构件/零组件：春秋电子、福蓉科技、英力股份、胜宏科技、珠海冠宇等；4）散热：飞荣达、思泉新材等；5）制造：华勤技术、闻泰科技等。半导体方向，建议关注上游设备、材料、零部件国产替代机会，如昌红科技、新莱应材、正帆科技、汉钟精机、腾景科技、英杰电气、苏大维格等，以及IC封装领域重点公司，如长电科技、通富微电、华天科技、晶方科技等。
　　风险提示：技术发展及落地不及预期；下游终端出货不及预期；下游需求不及预期；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；电子行业景气复苏不及预期。