投资要点
　　本周（2024.4.15–2024.4.19，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅2.94%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.89%、-0.33%，超额收益分别为1.05%、3.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）住房城乡建设部：着重对安全隐患突出、技术落后、不满足相关标准规范的设备进行更新改造。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）住建部相关负责人表示提出了落实《行动方案》的配套政策，措施着重对安全隐患突出、技术落后、不满足相关标准规范的设备进行更新改造。重点任务有10项，具体为：住宅老旧电梯更新、既有住宅加装电梯，供水、供热、污水处理、环卫和建筑施工设备更新改造，建筑节能和液化石油气充装站改造以及城市生命线工程建设。（2）国家发展改革委:充分发挥中央预算内投资、地方政府专项债券、2023年增发国债等政府投资的重要带动和放大作用。国家发展改革委表示完成地方政府专项债券项目初步筛选，目前已推送给财政部并反馈给各地方，财政部正在对项目融资收益平衡等进行审核，各地也在提前做好项目准备工作，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设，有望为基建投资增长继续提供有力支撑。（3）3月经济数据。一季度GDP实际增速好于市场预期，反映经济回暖态势，工业生产和制造业投资是最主要的动力，基建投资延续平稳增长，但地产投资和销售仍然疲软。3月狭义基建投资和制造业投资分别同比+6.5%/+9.9%，较1-2月增速加快0.2/0.5pct，后续随着专项债发行进度的加快以及2024年超长期特别国债的发行，基建投资增速有支撑。建材品类方面，1-3月水泥产量同比-11.8%，反映财政发力到实物需求有待传导，建筑及装潢材料类零售总额同比+2.4%，增速延续较2023年改善的趋势。
　　周观点：（1）一季度经济回暖态势超预期，基建投资增速保持平稳，狭义基建投资同比增长6.5%，较1-2月略加快，地产投资端仍相对承压；3月建筑PMI环比提升处于季节性恢复状态，但新订单指数仍处于低位，此前政府工作报告提出积极的财政政策要适度加力，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，预计基建投资端仍有韧性。3月信贷投放平稳增长，政府债发行同比仍偏慢，期待后续财政政策发力和实物量加快落地，建筑业景气有望企稳回升。国资委提出强化投资者回报，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，近期多家建筑央企发布2023年报，业绩表现普遍稳健，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。
　　（2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2023年我国对外非金融类直接投资同比增长16.7%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资同比增长28.4%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益，后续有望逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
　　（3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。
　　风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。