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公用事业行业研究报告:东吴证券-公用事业行业跟踪周报:电力需求旺盛一季度用电量同增9.8%,顺价驱动城燃盈利与管理同步提升-240422

行业名称: 公用事业行业 股票代码: 分享时间:2024-04-22 15:31:28
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁理,任逸轩
研报出处: 东吴证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,188 KB 分享者: big****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本周核心观点:1)2024年第一季度用电量同增9.8%,需求持续旺盛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1至3月,全社会用电量累计23373亿千瓦时,同增9.8%,3月全社会用电量7942亿千瓦时,同增7.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分产业看,1至3月,第一产业用电量288亿千瓦时(占1%,同增9.7%);第二产业用电量15056亿千瓦时(占64%,同增8.0%);第三产业用电量4235亿千瓦时(占18%,同增14.3%);城乡居民生活用电量3794亿千瓦时(占16%,同增12.0%)。2)城燃顺价推进,盈利与管理同步提升。近期地方城燃公司受到部分市民反映多计多收燃气费等问题,包括:不到现场抄表乱估费用、计费周期混乱、计费采集系统存在漏洞且补录不透明等,暴露问题更多体现在企业管理之上。23年龙头城燃公司价差预期在0.50~0.52元/方,结合我们此前在报告《对比海外案例,国内顺价政策合理、价差待提升》中的测算,城燃配气费合理在0.6元/方以上,价差仍存20%修复空间。当前城燃盈利未达准许收益率,政策支持居民顺价背景下,城燃盈利恢复,服务与管理有望同步提升。22~24M3全国共有47%的地级及以上城市居民顺价,涨幅为0.21元/方,预计24年顺价持续落地。
  行业核心数据跟踪:4月电网代购电有涨有跌,核心地区环比多微涨;动力煤价格周环比上涨25元至826元/吨。电价:24年电价长协落地,广东降幅较大外,其余主要城市同比降幅多在1-3%(加上煤电容量电价后)。煤价:截至2024/4/18,动力煤秦皇岛5500卡平仓价为826元/吨,同比下跌19%。天然气:截至2024/4/19,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.6%/-1.2%/+8.9%/+4.0%/+3.7%至0.4/2.4/2.7/2.8/2.7元/方。欧洲库存充足,截至2024/4/19,欧洲天然气库存702TWh(679亿方),同比+60亿方,库容率62.01%,同比+5.0pct。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方,同增7.2%(+9.9pct)。2023年随我国经济复苏,天然气消费量回归增长,2024M1-2我国天然气消费量同比增长12%。
  投资建议:1)绿电:重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约2GW,近1GW推进建设中,拉果错1期源网荷储并网发电,绿电业绩加速;建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。2)火电:全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善,关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。3)天然气:国外气价回落,国内成本压力缓解促进需求提升;城燃板块价差将继续修复,顺价推进提估值。一、受益顺价政策,价差提升。建议关注:【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐:【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源,具备成本优势。重点推荐:【九丰能源】【新奥股份】。4)水电:量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低,省内水电市场电价持续提升,外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强,折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5)核电:成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台,核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍,分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】,建议关注【中国广核】。6)消纳:关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势:趋势一配电网智能化:推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】;趋势二电网数字化:推荐虚拟电厂产业链;趋势三电网设备国际化:推荐特高压和电网设备板块。
  风险提示:电力需求超预期下行风险,电改进程中电价下行的可能等

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