流动性：伦敦金现价格续创历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）BCI中小企业融资环境指数2024年3月值为45.05，环比上月-1.19%；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2024年3月为-7.2个百分点，环比+0.3个百分点；（3）本周伦敦金现价格为2392美元/盎司，环比上周+2.07%，SPDR黄金ETF持仓量本周为831.90吨，环比上周+0.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　基建和地产链条：1-3月全国房地产新开工面积累计同比-27.80%。（1）本周价格变动：螺纹+1.39%、水泥价格指数+1.69%、橡胶-1.79%、焦炭+6.10%、焦煤+0.66%、铁矿+5.99%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.54pct、+1.70pct、+1.1pct、+2.76pct；（3）全国房地产新开工面积2024年1-3月累计同比为-27.80%，较上个月累计值变动+1.9pct。
　　地产竣工链条：1-3月竣工面积累计同比-20.70%。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+1.32%，玻璃毛利润为243元/吨，钛白粉利润为260元/吨，平板玻璃本周开工率84.21%，环比-0.19个百分点；（2）全国商品房竣工面积1-3月累计同比为-20.70%，较上个月累计值变动-0.5pct。
　　工业品链条：半钢胎开工率维持5年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.17%、+3.91%、-1.17%，对应的毛利变化-34.16%、+4.14%、-6.41%；（2）本周全国半钢胎开工率为80.53%，环比+2.67个百分点。
　　细分品种：铜价创2007年以来新高，钨精矿创2017年以来新高。（1）石墨电极：超高功率19000元/吨，环比+2.70%，综合毛利润为2281.45元/吨，环比+15.34%；（2）电解铝价格为20350元/吨，环比-1.17%，测算利润为3231元/吨（不含税），环比-6.41%；（3）钨精矿价格为131000元/吨，环比上周+1.55%；（4）电解铜价格为79110元/吨，环比+3.91%。
　　比价关系：上海区域热轧与螺纹价差继续保持5年同期高位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.04；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为300元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达490元/吨，环比+120元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达270元/吨，环比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为80元/吨。
　　出口链条：24年3月中国PMI新出口订单环比+5.0pct。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1186.53点，环比+0.12%；（2）本周美国粗钢产能利用率为77.70%，环比-0.90个百分点；（3）2024年3月，中国PMI新出口订单为51.30%，环比+5.0pct。
　　估值分位：本周沪深300指数+1.89%，周期板块表现最佳的是航运（+3.97%），普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是37.25%、97.30%；普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.53，2013年以来的最高值为0.82（2017年8月达到）。
　　投资建议：3月，国家生态环保部就铝冶炼行业碳排放核算核查征求意见，电解铝行业纳入碳交易市场的预期升温。此外，本周中钢协副会长骆铁军表示非常重视今年粗钢产量调控政策。在此背景下，建议高度关注钢铁、电解铝因供给缩减带来的投资机会。重点推荐华菱钢铁、宝钢股份、云铝股份。
　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。