相关资讯
1.上海金属网官网:安泰科申凌燕称,二季度将迎来云南丰水期,若电力供应形势好转,云南、贵州将有合计超过100万吨规模的停产产能启动复产,届时运行产能将增至4300万吨/年以上,同比增200万吨/年左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但是2024年以来,云南降水偏少、气温偏高,3月份的降水量是1961年以来同期最少,一季度全省干旱问题较为严重,电力保供面临很大挑战。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此二季度复产规模和进度仍然存在较大不确定性,即便如期正常复产,产量集中释放期在三季度,二季度生产端的供应压力不大。
板块逻辑——部分消费持续向好
一季度空调、冰箱、洗衣机的产量都出现了两位数的增长,其中,空调用铜在家电用铜中占比超过60%,也在很大程度上推动了铜的消费。一季度未锻轧的铝材出口量也同比录得快速增长,总体消费形式向好,加之海外制裁俄铝,铝材出口可能进一步抬升。
电解铜—情绪高涨,供应压力,沪铜单边持续冲高
深度亏损,供应矛盾仍在发酵:进口铜精矿加工费回落至4.23美元/干吨,冶炼厂散单减产的意愿偏浓,对于长单而言,已经议定的影响不大,但年中冶炼厂和铜精矿的谈判结果是关键点,如果谈判结果不及预期,对供应的影响将会比较大。关注消费兑现:铜管产量仍在爬产,已至历史新高,家电消费仍发力;铜棒产量处于高位,精密仪器等需求较为旺盛;基建端消费低于预期。总体上看,消费还是没能很好的兑现强预期,当前资金情绪集中在远月,仓单库存和社会库存高位,价差contango结构走深,下游畏高情绪较浓。
氧化铝—供需双松,氧化铝易涨难跌
国内山西、河南等地的铝土矿供应仍受到环保等各种因素的影响,铝土矿价格居高不下,国内对几内亚铝矿的进口依赖度增加,不过氧化铝一季度的产量居高不下,氧化铝厂在利润的推动下持续扩产,供应维持宽松。电解铝产量同样宽松,且云南地区还有不少的复产空间,对氧化铝的需求起到了较强的支撑作用。
电解铝—短期高位运行,中期供增需减,电解铝上行动能或减弱
电解铝厂利润持续高企,2024年新疆、山东和内蒙几个地区持续满产,一季度电解铝产量处于过去几年同期的最高位,供应宽松。云南地区虽然已经鼓励铝厂复产,但是当地铝厂担忧电力供应负荷,尚未真正打开复产空间,铝厂复产仍有余量。且进口窗口持续关闭,进口量难有大幅的抵补。铝棒加工费快速下挫,铝棒库存去库不畅,转为累库,预计地产竣工走弱逐渐传导至沪铝的消费端,后续铝棒爬产可能乏力,二季度需要关注地产消费的滑坡幅度。家电和汽车以旧换新政策对消费带来一定的增量;俄铝被制裁后,海外市场需求难以满足,可能会增加铝材出口的量;一季度基建投产不及预期,二季度基建可能会出现一定的加速追赶。总体来看,二季度电解铝的消费仍有可能出现一定量的冲高,但进入三季度后预计会转弱。
策略建议:单边价格过高,等待结构性行情
风险提示:铜冶炼厂减产落地不及预期;基建追赶乏力;地产持续转弱