事件:
2024年一季度,香港交易所总收入52.0亿港币,同比-6.4%,季环比+7.1%;主要业务收入46.6亿港币,同比-6.9%,季环比+3.1%;归母净利润29.7亿港币,同比-12.9%,季环比+14.4%;EBITDA利润率72%,同比-4pct,季环比+4pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
交投活跃度及投资收益环比回升,营收及盈利表现稳健。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024年一季度,公司实现总营收/净利52.0/29.7亿港币,同比-6.4%/-12.9%,季环比+7.1%/+14.4%,业绩环比改善主要由日均成交额增加及投资收益净额提升带动。拆分来看:
1)交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入26.0亿港币(占营收比例50.0%),同比-5.8%,季环比+12.4%,主要系24Q1港股市场日均成交额同比/环比分别变动-22.2%/+9.2%至994亿港币。
2)投资收益净额13.4亿港币(占营收比例25.8%),同比-12.6%,主要由公司资金委外投资收益下滑及保证金规模减少等因素拖累,但环比上季度提升25.2%。其中公司资金投资收益净额5.4亿港币,同比-2.6%,季环比+72.6%;保证金与结算所基金投资收益净额8.1亿港币,同比-18.2%,季环比+5.9%。
3)联交所上市费收入3.7亿港币(占营收比例7.0%),同比-12.7%,季环比-1.4%,主要由新上市的衍生权证及牛熊证数目减少影响。
港股市场ADT环比改善,互联互通成交持续活跃。从市场成交主要数据来看,2024年一季度,联交所股本证券日平均交易额891亿港元,同比-22.3%,季环比+10.8%;衍生品市场日平均交易额103亿港元,同比-21.4%,季环比-2.8%;北向交易及南向交易的日成交金额分別为1330亿人民币及310亿港元,分别同比+37.1%/-17.3%,季环比+22.7%/+10.7%;受益于产品多元化业务布局,24Q1期交所的衍生品合约平均每日成交张数创季度新高,同比/环比分别增长13.5%/14.0%至85.5万张,债券北向通每日成交额亦创季度新高,同比/环比分别增长22.2%/16.8%至452亿人民币。
新股上市申请数目保持稳健。面对全球经济和地缘政治挑战,香港新股市场活动放缓,港交所24Q1新上市公司12家,同比-33%,共募集资金48亿港元,同比-28%。截止24Q1末,港交所共有85例上市申请正在排队(23Q1末及23年末分别为92/72例),项目储备保持稳健。
投资建议:攻守兼备的稀缺标的,维持“增持”评级。今年以来,港股市场交投活跃度逐渐改善,24年3月港股ADT已重回千亿港元以上(此前连续6个月低于千亿港元)。4月19日,中国证监会发布5项资本市场对港合作措施,即放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排以及支持内地行业龙头企业赴香港上市,沪深港通机制的拓展优化有望推动香港资本市场流动性进一步改善。同时,随着港交所在互联网、生物科技等新经济体上市条件的优化以及互联互通、港币-人民币双柜台模式等一系列利好举措的落实,公司业绩和投资情绪有望同步上升,多元化的业务模式也有助于公司平滑业绩波动。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测128/134/138亿港元,当前股价对应24-26年PE估值为24X/23X/22X,维持“增持”评级。
风险提示:二级市场大幅波动;市场成交量下降;海外地缘政治风险。